报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][6] 报告的核心观点 - 国内郑棉短期走势偏强但新棉上市后压力大，郑糖三季度区间偏弱震荡，纸浆短期难脱离底部 [2][5][6] 各品种总结 棉花 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日棉花2509合约13865元/吨，较前一日变动+35元/吨，幅度+0.25%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15175元/吨，较前一日变动+12元/吨，全国均价15196元/吨，较前一日变动+12元/吨；据美国农业部，截至7月3日一周，美国本年度陆地棉净签约1.7万吨，装运5.5万吨，其中至中国净签约272吨，当周未装运 [1] - 市场分析：国际上25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价下半年预计震荡；国内棉花商业库存去库快，年末供应偏紧支撑郑棉，但植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量或增加，淡季需求弱，成品累库加速，中长期新棉上市将压制棉价，需求前景不确定 [2] - 策略：中性，国内郑棉短期偏强但新棉上市后压力大 [2] 白糖 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日白糖2509合约5805元/吨，较前一日变动+26元/吨，幅度+0.45%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6050元/吨，较前一日变动+10元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5895元/吨，较前一日变动+30元/吨；菲律宾糖业监管局批准进口42.4万吨食糖 [3] - 市场分析：原糖全球糖市增产压制价格，但短期有超跌反弹可能；郑糖本榨季国产糖产销进度快，工业库存低，现货坚挺，但外盘走弱使配额外进口利润回升，后续进口供应压力增加，上方空间受限 [4][5] - 策略：中性，三季度郑糖预计区间偏弱震荡，关注进口糖到港节奏 [5] 纸浆 - 市场要闻与重要数据：期货方面，昨日纸浆2509合约5196元/吨，较前一日变动+90元/吨，幅度+1.76%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5935元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针现货价格5200元/吨，较前一日变动+100元/吨；昨日进口木浆现货市场价格现探涨走势 [5] - 市场分析：供应上2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有较多产能投产，港口去库慢，供应压力仍存；需求受关税政策和淡季影响，全球和国内需求乏力，终端有效需求不足，开工率下滑，预计下半年需求改善有限 [6] - 策略：中性，供需矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [6]