报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [5][6] 报告的核心观点 - 整体市场氛围转暖推动胶价反弹，RU处于低估区间，NR估值未明显高估，国内原料价格坚挺，但驱动偏弱，因海内外处于割胶旺季，产量回升，预计后期原料价格走弱，成本端支撑减缓，国内半钢轮胎厂开工率预计环比回升，但终端需求不佳，反弹力度有限 [5] - 顺丁橡胶本周供应端预计变化不大，生产利润处于盈亏平衡附近，供应回升受限，半钢轮胎厂开工率预计环比回升但幅度有限，自身供需矛盾不大，上游原料供应充裕，下游有刚性采买，预计价格波动有限 [6] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - RU主力合约14405元/吨，较前一日变动+360元/吨；NR主力合约12400元/吨，较前一日变动+305元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格14350元/吨，较前一日变动+350元/吨；青岛保税区泰混14200元/吨，较前一日变动+320元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1750美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1690美元/吨，较前一日变动+30美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元/吨，较前一日变动+200元/吨；浙江传化BR9000市场价11250元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 产量与出口数据 - 2025年泰国橡胶产量料增加2%至489万吨，北部地区增2.9%至29.9万吨，东北地区增1.3%至142万吨，中部地区增0.9%至40.2万吨，南部地区增2.4%至278万吨 [2] - 1 - 5月，越南出口混合橡胶合计34.1万吨，较去年的31.1万吨同比增加10%，其中SVR3L混合出口8.1万吨，同比增62%，SVR10混合出口25.7万吨，同比降0.4%，RSS3混合出口0.33万吨，同比降8% [2] 零售与进口数据 - 今年6月，全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%；今年上半年，乘用车市场累计零售1090.1万辆，同比增长10.8% [3] - 2025年前5个月美国进口轮胎共计12095万条，同比增加6.4%，其中乘用车胎进口同比增3%至7138万条，卡客车胎进口同比增7%至2705万条 [3] - 1 - 5月，美国自中国进口轮胎数量共计1110万条，同比增2.5%，其中乘用车胎同比降27%至47万条，卡客车胎同比降8%至65万条 [3] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 10，RU基差-55元/吨（-10），RU主力与混合胶价差205元/吨（+40），烟片胶进口利润-5751元/吨（+197.06），NR基差114.00元/吨（-96.00）；全乳胶14350元/吨（+350），混合胶14200元/吨（+320），3L现货14600元/吨（+150）；STR20报价1750美元/吨（+30），全乳胶与3L价差-250元/吨（+200）；混合胶与丁苯价差2300元/吨（+120） [4] - 原料：泰国烟片65.23泰铢/公斤（+0.44），泰国胶水54.30泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶47.55泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水 - 杯胶6.75泰铢/公斤（-0.25） [4] - 开工率：全钢胎开工率为61.11%（-0.42%），半钢胎开工率为65.79%（+1.66%） [4] - 库存：天然橡胶社会库存为1293342吨（-248.00），青岛港天然橡胶库存为632377吨（+287），RU期货库存为188850吨（-3110），NR期货库存为29736吨（+2118） [4] 顺丁橡胶 - 现货及价差：2025 - 07 - 10，BR基差-415元/吨（-305），丁二烯中石化出厂价9000元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11600元/吨（+200），浙江传化BR9000报价11250元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11200元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-1074元/吨（+105） [4] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.54%（-1.44%） [4] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6270吨（-530），顺丁橡胶企业库存为26500吨（+150） [5]