报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实，外矿发运减弱但到港量短期维持高位使库存趋于累积，需求保持相对高位，整体累库压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日受焦煤复产消息影响黑色系集体回落，成材端供需延续淡季特征但累库力度较弱，铁矿石外矿进入阶段性回落周期，碳元素让利于铁元素使高炉利润可观，国内铁矿石需求保持相对高位支撑价格 [3] 供应方面 6月是外矿发运旺季，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量后7月上旬进入检修期，外矿整体发运将进入阶段性回落周期；因前期（5月下旬）发运环比显著增加，到港量预计短期仍保持高位，近端供给压力不减，远月预期增加压力减弱利于远月反弹 [3] 需求方面 国内日均铁水量连续两周小幅回升，需求韧性较强提振盘面估值，本期日均铁水产量242.29（环比+0.11），当前钢厂盈利率和高炉利润水平可观，叠加短流程全面深度亏损、铁废差显著扩大，预计短期铁矿石需求韧性强，高需求支撑价格 [3] 库存方面 钢厂端进口矿库存环比下滑，延续低库存管理模式，日耗因东北地区个别钢厂复产增加；因到港量环比增加幅度大于疏港量增加，本期港口库存小幅回升，预计后期库存趋于小幅累积，因高需求累库压力偏弱 [3] 观点 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实，外矿发运减弱但到港量短期维持高位使库存趋于累积，需求保持相对高位，整体累库压力偏弱，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升以及政治局会议政策增量 [3] 价格 价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间710元/吨740元/吨，外盘FE08合约价格区间9397美金/吨 [3]