报告行业投资评级 看多 - 股指、铜、铝、氧化铝、不锈钢、玉米（C09合约）、豆粕（11月和1月合约） [1] 看空 - 国债、锌、工业硅、碳酸锂、螺纹钢、双焦、铁矿石、硅铁、玻璃、纯碱、焦煤、焦炭、油脂（棕榈油、豆油、菜油）、棉花、燃料油、沥青、沪胶、BR橡胶、PTA、LPG、集运欧线 [1] 震荡 - 银、镍、锡、纸浆、生猪、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱 [1] 报告的核心观点 - 当前国内外消息面真空，股指突破后在情绪和流动性驱动下走强概率高，后续关注宏观增量信息指引；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间；市场风险偏好改善，金价短期或承压，关税不确定性高，金价难持续下挫，料震荡运行，银价短期震荡 [1] - 美联储多位官员鸽派言论及降息预期提升，市场风险偏好回升，叠加外盘挤仓行情、电解铝库存低位等因素，铜、铝、氧化铝价格偏强；锌供应恢复预期强且需求走弱，但宏观情绪好转反弹，关注高位布局空头机会；镍价短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货短期震荡反弹，持续性待观察，中长期供给压力仍存 [1] - 矿段供应难修复、宏观情绪改善，锡价反弹，后续关注佤邦锡矿进口情况；工业硅供给端复产、需求低位无改善、库存压力大；碳酸锂供应恢复预期强、需求走弱、下游采购不积极 [1] - 螺纹钢和双焦现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动、供需宽松，暂无价格向上驱动；铁矿石铁水见顶预期，6月供给增量，关注钢材压力；硅铁成本受煤炭影响、产量下降、需求走弱、供需过剩；玻璃供需双弱、淡季来临、价格偏弱；纯碱检修恢复、供给过剩担忧再起、终端需求弱、成本支撑弱化、价格承压 [1] - 焦煤和焦炭盘面超预期走强但现货弱，关注7月产地供应恢复情况，产能过剩背景下把握期货升水卖出套保机会；油脂在原油滞涨或下跌后回归供强需弱、累库趋势，预计补跌 [1] - 国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象显现但压力不大，预计棉价震荡偏弱；巴西2025/26年度甘蔗产量预计下滑，但制糖比提高，糖产量料创纪录增长，原油走势或影响产糖量；玉米盘面受进口和拍卖消息扰动偏震荡，小麦后续有涨价预期，玉米年度供需趋紧 [1] - 国内豆粕下游库存逐步建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，M09合约偏震荡，四季度进口成本或抬升，关注11月和1月合约逢低做多机会；纸浆处于需求淡季，外盘报价量增价减，偏空看待，考虑11 - 1反套；生猪存栏修复、出栏体重增加，期货整体稳定 [1] - 中东地缘局势降温、特朗普能源政策利空、长期供需走向宽松，原油和燃料油看空；沥青成本端拖累、山东消费税退税或提高、需求复苏慢；沪胶下游需求走弱、供给产量释放预期强、库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和、原油端弱势牵制、合成胶基本面承压；PTA现货基差强势、东北PX装置检修延后、市场传闻装置提负荷；乙二醇延续去库、到港量减少、聚酯产销转好；短纤成本跟随紧密、工厂有检修计划、月差走强 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱、装置负荷回升、持货集中、基差走强；PVC情绪消退回归基本面、检修结束新装置投产、下游迎季节性淡季；烧碱检修接近尾声、现货低位、氯碱利润尚存、仓单数量少；LPG地缘局势缓解、燃烧需求淡季、烯烃化工承压、国外低价货源流入 [1] - 预计7月中上旬集运欧线运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：国内外消息面真空，突破后在情绪和流动性驱动下走强概率高，关注宏观增量信息指引 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜：美联储官员鸽派言论及降息预期提升，市场风险偏好回升，叠加外盘挤仓行情，短期偏强 [1] - 铝：美联储降息预期提升，市场风险偏好回归，电解铝库存低位，价格偏强运行 [1] - 氧化铝：美联储降息预期提升，市场风险偏好回归，商品价格上行，短期偏强 [1] - 锌：供应恢复预期强，需求走弱，宏观情绪好转反弹，关注高位布局空头机会 [1] - 镍：宏观情绪好转，美联储降息预期抬升，印尼镍矿升水持稳，LME镍库存小幅累增，短期底部反弹但上方空间有限，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢：宏观情绪好转，美联储降息预期抬升，镍铁价格下跌，社会库存高位，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，现货成交阶段性转好，期货短期震荡反弹，持续性待观察，中长期供给压力仍存 [1] - 锡：矿段供应短期难修复，宏观情绪改善，价格反弹，后续关注佤邦锡矿进口情况 [1] 黑色金属 - 工业硅：供给端复产，需求低位无改善，库存压力巨大 [1] - 碳酸锂：供应恢复预期强，需求走弱，下游原料库存高位，采购不积极 [1] - 螺纹钢：现货处于旺季向淡季切换窗口期，成本松动，供需宽松，暂无价格向上驱动 [1] - 双焦：同螺纹钢情况 [1] - 铁矿石：铁水见顶预期，6月供给增量，关注钢材压力 [1] - 硅铁：成本受煤炭影响，产量下降，需求走弱，供需过剩压力仍存 [1] - 玻璃：供需双弱，淡季来临，价格继续偏弱 [1] - 纯碱：检修恢复，供给过剩担忧再起，终端需求弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤：盘面超预期走强但现货弱，关注7月产地供应恢复情况，产能过剩背景下把握期货升水卖出套保机会 [1] - 焦炭：同焦煤情况 [1] 农产品 - 油脂：原油滞涨或下跌后，回归供强需弱、累库趋势，预计补跌 [1] - 棉花：国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象显现但压力不大，预计棉价震荡偏弱 [1] - 糖：巴西2025/26年度甘蔗产量预计下滑，但制糖比提高，糖产量料创纪录增长，原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米：短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，盘面偏震荡，小麦后续有涨价预期，玉米年度供需趋紧，C09维持中期看多观点 [1] - 豆粕：国内下游库存逐步建立，油厂高开机压榨下后续累库或加快，M09偏震荡，四季度进口成本或抬升，11月和1月合约关注逢低做多机会 [1] - 纸浆：处于需求淡季，外盘报价量增价减，偏空看待，考虑11 - 1反套 [1] - 生猪：存栏持续修复，出栏体重增加，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货多，短期现货受出栏影响弱，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 燃料油：中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空原油，长期供需走向宽松 [1] - 沥青：成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏慢 [1] - 沪胶：下游需求走弱，供给端产量释放预期强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶：地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，合成胶基本面承压，价格偏弱运行 [1] - PTA：原油下跌化工跟随下行，现货基差强势，东北PX装置检修延后，市场传闻装置提负荷 [1] - 乙二醇：原油下跌化工跟随下行，延续去库，到港量减少，聚酯产销转好 [1] - 短纤：原油下跌化工跟随下行，高基差下成本跟随紧密，工厂有检修计划，月差走强 [1] - 苯乙烯：市场投机需求走弱，装置负荷回升，持货集中，基差走强 [1] - PVC：情绪消退回归基本面，检修结束新装置投产，下游迎季节性淡季，供应压力上升 [1] - 烧碱：检修接近尾声，现货低位，氯碱利润尚存，仓单数量少，关注液氯变动 [1] - LPG：地缘局势缓解，燃烧需求淡季，烯烃化工承压，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，短期有下行空间 [1] 航运 - 集运欧线：预计7月中上旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署充足 [1]