报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜隔夜震荡走高，LME铜涨1.74%至9896美元/吨，SHFE铜主力涨1.33%至79790元/吨，美国经济数据强化降息预期，美元下跌支撑铜价，库存有降有增，LME库存降至10万吨以下，市场忌惮极端行情，国内精废铜进口双降、出口窗口打开，累库预期降低，短线或维系偏强走势 [1] - 铝氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏强，氧化铝远月矿石扰动和新增投产压力并存，区间震荡为主，电解铝需求边际走弱与低铸锭量和低仓单挤仓效应博弈，废铝成本支撑仍在，关注铝合金滚动做多AD - AL价差机会 [1][2] - 镍隔夜LME镍涨0.5%报15150美元/吨，沪镍涨0.75%报120680元/吨，库存减少，升贴水有变化，镍矿价格有波动，不锈钢市场过剩，新能源硫酸镍供需双弱，短期价格修复但上方压力大，中期需求制约基本面或偏空 [2] - 锌主力结算价上涨0.9%，库存有增有减，市场行情部分价格上涨、升贴水有变化，周度TC持平 [5] - 锡主力结算价上涨1.7%，LME价格下跌2.1%，近 - 远月价差扩大，现货及精矿价格上涨，库存减少 [5] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年6月26日平水铜价格、废铜价格、下游产品价格等大多上涨，精废价差扩大，库存方面LME注册 + 注销、上期所仓单等有增减变化，LME0 - 3 premium下降，活跃合约进口盈亏亏损减少 [3] - 铅：部分价格上涨，铅精矿到厂价上涨，库存上期所增加、LME减少，升贴水有变化，活跃合约进口盈亏亏损减少 [3] - 铝：无锡、南海报价上涨，南海 - 无锡贴水扩大，现货升水下降，原材料部分价格持平、部分下降，下游加工费部分下降，库存LME、上期所减少，社会氧化铝库存增加，升贴水3 - cash下降，活跃合约进口盈亏亏损减少 [4] - 镍：金川镍价格上涨，镍矿部分价格下降，不锈钢部分价格上涨，新能源产品价格下降，库存LME、上期所、社会库存均减少，升贴水3 - cash下降，活跃合约进口盈亏亏损减少 [4] - 锌：主力结算价上涨，市场行情部分价格上涨、升贴水下降，周度TC持平，库存上期所增加、LME减少，社会库存增加，注册仓单上期所、LME均减少，活跃合约进口盈亏由亏转盈 [5] - 锡：主力结算价上涨，LME价格下跌，近 - 远月价差扩大，现货及精矿价格上涨，库存上期所、LME均减少，活跃合约进口盈亏由亏转盈 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年现货升贴水图表 [7][9][10] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2020 - 2025年连一 - 连二价差图表 [14][21][22] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年LME库存图表 [23][25][27] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡2019 - 2025年SHFE库存图表 [30][32][34] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系2019 - 2025年社会库存图表 [36][38][40] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率2019 - 2025年图表 [43][45][47] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582 [50] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，扎根国内有色行业研究，期货从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715 [50][51] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合，期货从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609 [51][52]