报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出交易策略 海外中东地缘政治风险降温市场风险偏好回升 国内经济数据总体平稳 众多政策助力经济有望逐步复苏 不同品种受自身基本面、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势 [2][3][4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指等多数指数下跌 两市合计成交 15832 亿较上一日减少 196 亿 [2] - 海外中东地缘政治风险降温市场风险偏好回升 国内 5 月经济数据总体平稳 金融部门出台政策托底 建议逢低做多与经济高度相关的 IH 或者 IF 股指期货 也可择机做多与“新质生产力”相关性较高的 IC 或者 IM 期货 [4] - 单边建议逢低买入 IF 股指多单 套利暂无推荐 [5] 国债 - 周四 TL 主力合约上涨 0.10% T 主力合约下跌 0.02% TF 主力合约持平 TS 主力合约上涨 0.01% [6] - 国家发改委 7 月将下达第三批消费品以旧换新资金 美国一季度 GDP 年化终值环比降 0.5% 流动性方面央行周四净投放 3058 亿元 [6] - 近期经济数据有扰动 资金面有望延续偏松基调 短期债市震荡偏强 利率大方向向下 建议逢低介入 [7] 贵金属 - 沪金涨 0.12% 沪银涨 0.88% COMEX 金跌 0.40% COMEX 银跌 0.13% [8] - 美国经济数据有韧性 鲍威尔对降息表态谨慎 后续美债发行需求或驱动美联储转向宽松周期 建议逢低做多白银 给出沪金和沪银主力合约运行区间 [8][9] 有色金属类 铜 - 美元指数走弱 伦铜收涨 1.74% 沪铜主力合约收至 79790 元/吨 LME 库存减少 国内社会库存微增 市场货源偏紧 [11] - 美国财政货币政策宽松预期提升风险偏好 产业上铜原料紧张 库存偏低或支持铜价冲高 但国内消费韧性下降限制价格高度 单边价格或震荡冲高 关注进口亏损变化 [11] 铝 - 原油价格反弹 伦铝收涨 0.72% 沪铝主力合约收至 20660 元/吨 沪铝加权合约持仓量增加 期货仓单减少 国内铝锭社会库存微减 [12] - 海外地缘局势缓和 铝价成本端推动力减弱 需求预期改善 国内和 LME 铝库存处于低位 铝价可能冲高 但价格抬升和淡季效应限制上方高度 [12] 锌 - 周四沪锌指数收涨 0.84% 伦锌 3S 较前日同期涨 29 上期所锌锭期货库存录得 0.65 万吨 国内社会库存小幅累库至 7.95 万吨 [13] - 5 月锌矿进口较好 锌锭进口不及预期 锌产业处于过剩锌矿转化为锌锭过程 锌锭放量预期高 部分锌冶炼厂转产锌合金锭 近期地缘扰动反复行情波动大 [13][14] 铅 - 周四沪铅指数收涨 0.23% 伦铅 3S 较前日同期涨 14.5 上期所铅锭期货库存录得 4.53 万吨 国内社会库存微增至 5.03 万吨 [15] - 铅酸蓄电池整体出口增速下滑 下游消费弱 原生铅冶开工率维持高位 再生铅利润低 国内月差小幅抬升 LME 铅 7 月到期合约多头持仓集中度高 铅价整体偏强运行 但国内弱消费压制沪铅跟涨幅度 [15] 镍 - 周四镍价减仓反弹 镍矿价格或回落 镍铁价格承压 中间品和硫酸镍价格回落 精炼镍现货成交尚可 库存有重回累库迹象 [16] - 精炼镍供需格局过剩 成本支撑走弱 或引发产业链负反馈下跌行情 关注印尼镍矿价格变动 给出沪镍和伦镍运行区间 [16] 锡 - 2025 年 6 月 26 日 沪锡主力合约收盘价较前日上涨 1.57% 缅甸佤邦锡矿复产缓慢 6 月国内锡矿进口量预计减少 终端企业进入季节性淡季 下游采购意愿减弱 [17] - 锡矿短期供应紧缺 上游惜售 但终端对高价原料接受度有限 国内锡价短期预计在 250000 - 280000 元/吨区间震荡 LME 锡价在 31000 - 35000 美元/吨 [18] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 60477 元 较上一工作日涨 0.83% LC2509 合约收盘价较前日涨 1.02% 国内碳酸锂产量和库存双双创历史新高 [19] - 锂价上方存在压力 本周商品氛围偏暖 预计锂价震荡概率高 给出广期所碳酸锂 2509 合约参考运行区间 [19] 氧化铝 - 2025 年 6 月 26 日 氧化铝指数日内上涨 0.96% 单边交易总持仓增加 现货部分地区价格下跌 海外进口盈亏报 - 80 元/吨 进口窗口关闭 期货仓单下滑 [20] - 矿价短期有支撑 但氧化铝产能过剩格局难改 价格预计以成本为锚定 预计期价偏弱震荡 建议逢高布局空单 给出国内主力合约 AO2509 参考运行区间 [20] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约收 12635 元/吨 当日涨 0.76% 单边持仓减少 现货价格上涨 原料价格部分下跌 期货库存减少 社会库存下降 [21] - 钢厂减产消息缓和供需矛盾 市场情绪回暖 但市场供大于求需求疲软格局未改 预计短期内不锈钢维持弱势震荡 [21][22] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价较上一交易日跌 0.10% 注册仓单持平 持仓量增加 现货价格部分地区下跌 热轧板卷主力合约收盘价较上一交易日涨 0.161% 注册仓单减少 持仓量增加 现货价格部分地区上涨 [24] - 商品市场氛围较好 成材价格震荡 超长期特别国债资金支持设备更新 后续机械需求有提升空间 螺纹钢表观需求与上周基本持平 产量回升去库放缓 热轧卷板产量回落 库存累积 关注 7 月政治局会议等因素 [25] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收至 705.50 元/吨 涨 0.43% 持仓减少 现货青岛港 PB 粉 701 元/湿吨 基差 36.53 元/吨 [26] - 最新一期铁矿石发运量环比增加 近端到港量维持高位 铁水产量稳定 五大材表需环比微降 港口疏港量和库存回升 钢厂进口矿库存回落 矿价短期盘整 等待供需边际转换和宏观政策变化 [26][27] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河和华中现货报价持平 现货产销尚可 全国浮法玻璃样本企业总库存环比减少 净持仓近远月移仓 中期地产需求无超预期提振 预计期价偏弱运行 [28] - 纯碱现货价格上涨 装置检修数量少 国内纯碱厂家总库存增加 下游浮法玻璃开工率略有下降 光伏玻璃产能高位回落 需求延续回落 供需边际改善 中期供应宽松库存压力大 预计盘面偏弱震荡 [28] 锰硅硅铁 - 6 月 26 日 锰硅主力合约收涨 0.39% 硅铁主力合约收涨 0.19% 现货端价格上调 升水盘面 [29] - 锰硅日线延续下跌趋势 短期震荡反弹 关注价格对趋势线表现 上方关注压力区间 不建议左侧抄底 硅铁日线短期反弹至右侧下跌趋势线附近 警惕价格走低风险 建议观望 [30] - 原油带动商品情绪转暖 锰硅和硅铁等品种反弹 但基本面过剩格局、需求边际弱化、成本端有下调空间 中长期价格仍有下行风险 [31][32] 工业硅 - 6 月 26 日 工业硅期货主力合约收涨 2.18% 现货价格持平 升水期货主力合约 日线处于下跌趋势 短期摆脱 4 月份以来下跌趋势线 反弹周期延长 [34] - 原油带动商品情绪转暖 工业硅反弹 但自身供给过剩需求不足 产业集中度分散 新增产能投产 供求结构边际恶化 不建议抄底 [35][36] 能源化工类 橡胶 - 宏观做多情绪好 焦煤大涨 NR 和 RU 大幅反弹 多空观点分歧 多头认为东南亚天气等因素可能导致橡胶减产 空头认为宏观预期转差 需求淡季 供应减产不及预期 [38][39] - 轮胎开工率环比走高同比有差异 中国天然橡胶社会库存增加 现货价格部分上涨 建议中性思路短线操作 关注多 RU2601 空 RU2509 的波段操作机会 [40] 原油 - WTI 主力原油期货收涨 0.43% 布伦特主力原油期货收涨 0.31% INE 主力原油期货收跌 2.91% 新加坡 ESG 油品周度数据显示汽油、燃料油库存累库 柴油库存去库 [41][42] - 地缘风险逐步释放 油价已到合理区间 空单可持有但不宜追空 [42] 甲醇 - 6 月 26 日 09 合约涨 26 元/吨 现货涨 115 元/吨 基差 + 348 地缘局势降温 甲醇回归基本面 低库存现货偏强 上涨使估值抬升 下游利润压缩 预计 8 月份进口有限 09 合约前港口难大幅累库 建议观望 [43] 尿素 - 6 月 26 日 09 合约跌 16 元/吨 现货涨 20 元/吨 基差 + 46 地缘情绪降温 尿素跟随能化品种小幅走弱 前期反弹后因国内供应高位 企业库存同比偏高 供需宽松 价格再度走弱 建议观望 [44] 苯乙烯 - 现货和期货价格上涨 基差走强 伊以冲突结束 原油企稳 成本端纯苯开工回升 供应偏宽 供应端开工上行 港口库存累库 需求端三 S 整体开工率下降 预计苯乙烯价格震荡偏空 [45] PVC - PVC09 合约上涨 1 元 现货价格持平 成本端持稳 企业利润压力上升 检修增多 产量维持高位 有装置投产预期 下游开工疲弱转淡季 出口存在转弱预期 预计持续震荡下行 [46][47] 乙二醇 - EG09 合约下跌 30 元/吨 华东现货下跌 19 元 供给端负荷下降 下游负荷下降 进口到港预报和出库上升 港口库存累库 基本面较弱 关注逢高空配机会 谨防乙烷进口风险 [48] PTA - PTA09 合约下跌 20 元/吨 华东现货下跌 30 元 负荷下降 社会库存去库 检修季结束 去库放缓 加工费承压 需求端聚酯化纤库存压力低 甁片计划减产 需求承压 关注跟随 PX 逢低做多机会 [49] 对二甲苯 - PX09 合约下跌 36 元 负荷中国和亚洲均下降 装置有开有停 进口增加 库存下降 检修季结束 负荷维持高位 短期 PXN 走扩 三季度有望去库 关注跟随原油逢低做多机会 [50][51] 聚乙烯 PE - 伊以冲突结束 原油价格回落企稳 聚乙烯现货价格无变动 6 月供应端新增产能小 压力缓解 贸易商库存去化 需求端农膜订单递减 开工率震荡下行 价格或将维持震荡 [52] 聚丙烯 PP - 山东地炼利润反弹 开工率回升 丙烯供应增加 6 月供应端有产能投放 上游生产企业累库 需求端下游开工率季节性震荡下行 预计 6 月聚丙烯价格偏空 [53] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价普遍收涨 今日猪价或北涨南稳 现货试探性下跌后回稳 各合约对现货普遍贴水较深 建议 07、09 等近端合约交割前适当逢低短多 下半年合约等待逢高抛空 [55] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定少数下跌 今日蛋价或多地弱势稳定少数下跌 现货因短时备货反弹 梅雨季需求持续性差 主要矛盾在供应端 盘面关注上方压力 反弹抛空 [56] 豆菜粕 - 周四美豆小幅回落 国内豆粕期货大幅回落 现货压榨量本周或创新高 累库压力增大 美豆产区未来两周降雨偏好 美豆年度级别震荡磨底 生物柴油政策利好 但全球蛋白供应过剩 建议在豆粕成本区间低位逢低试多 关注 USDA 面积报告 [57][58] 油脂 - 高频数据显示马来西亚棕榈油出口增加 产量有变化 美国 2024/2025 年度大豆出口净销售减少 马来西亚成立特别委员会应对欧盟零毁林法案 [59] - 周四国内油脂震荡调整 巴西生柴政策利好 但全球油脂进口数据一般 油脂利空仍存 关注美国生物柴油政策听证会及产地产量情况 美国生物柴油政策草案和马来西亚数据支撑油脂 但上方空间受多种因素抑制 震荡看待 [60][61] 白糖 - 周四郑州白糖期货价格延续反弹 现货价格上涨 巴西港口等待装运食糖的船只和数量减少 随着外盘下跌 进口利润窗口打开 后市糖价可能震荡下跌 下一轮反弹需巴西产量出现问题 [62] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格延续上涨 现货价格上涨 美国农业部将发布种植面积报告 预计 2025 年美国棉花种植面积减少 今年以来进口窗口关闭 棉花库存去库 新疆高温影响单产 短线郑棉反弹 但市场处于需求淡季 高基差影响消费 棉价缺乏持续反弹驱动 预计震荡走势 [63]