报告行业投资评级 - 反弹：铁矿石、卷螺、上证 50、中证 500、中证 1000、10 年期国债、生猪、橡胶 [2][4][8][10] - 低位震荡：煤焦、玻璃 [2] - 震荡：沪深 300、2 年期国债、5 年期国债、纯碱、PX、PTA、MEG、PR、PF、豆一 [2][4][10] - 上行：中证 500、中证 1000 [4] - 偏强运行：白银 [4] - 高位震荡：黄金、豆油、棕油、菜油 [4][6] - 偏弱震荡：纸浆、豆粕、菜粕、豆二 [6] - 偏强震荡：原木 [6] - 观望：PX、PTA、MEG、PR、PF [10] 报告的核心观点 - 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，涉及黑色产业、金融、贵金属、农产品、软商品、聚酯等多个行业，综合考虑各品种的供需、成本、政策、市场情绪等因素判断走势 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：本期全球发运总量环比回升，主流矿山贡献大，处于近年同期高位且有冲量预期；产业淡季，五大钢材产量增，铁水止跌回升，港口库存去库；唐山钢铁企业烧结机减产 30%消息或使原料需求下移，若铁水破 240 万吨后期将承压下跌；策略上短期盘面反弹，中长期待情绪性反弹结束可酌情加空单 [2] - 煤焦：主产区环保检查升级，供应端收缩；焦煤价格下跌使焦企入炉煤成本下降，多数企业盈利，但钢厂打压焦炭，第四轮提降落地，焦企利润收缩；高温梅雨季下游需求转弱，钢厂控量，焦企库存压力增加，供应过剩格局未改，观察铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：进入淡季建材需求环比走弱，五大钢材品种产量回升，总库存下降但降幅放缓，表需小幅回升，供需结构转弱；外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，6 月面临高产量与淡季需求走弱压力；唐山钢铁企业烧结机减产 30%消息或有影响 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，现货价格偏弱，沙河地区小板投机情绪点燃；产线点火及放水并存，日熔量先降后升；梅雨季需求转弱，库存处近两年同期高位，东北库存压力大且是冷修集中区域；长期看房地产调整周期玻璃需求难大幅回升；短期估值低位反弹，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深 300 股指涨 0.29%，上证 50 股指涨 0.41%，中证 500 股指涨 0.61%，中证 1000 股指涨 1.31%；能源设备、港口板块资金流入，软饮料、白酒板块资金流出；十四届全国人大常委会会议将审议多项草案；财政部副部长与美商会代表团沟通经贸关系；美联储副主席表示可能 7 月降息；数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007 下行 3bps，SHIBOR3M 持平；央行开展 2205 亿元 7 天期逆回购操作；当日 2420 亿元逆回购和 1000 亿元国库现金定存到期；市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，背后是“去中心化”和避险需求；货币属性上美元信用有裂痕，黄金去法币化属性凸显；金融属性上对美债实际利率敏感度下降；避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张；商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持；本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策是短期扰动因素，预计高位震荡 [4] - 白银：偏强运行，关注相关因素变化 [4] 农产品 - 纸浆：上一工作日现货市场价格止跌企稳，针叶浆部分价格上涨 20 - 100 元/吨，阔叶浆偏稳；针叶浆外盘价报跌 30 美元至 740 美元/吨，成本支撑减弱；造纸行业盈利低，纸厂库存累库，需求淡季刚需采买，预计偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量环比增加，临近首次交割市场询价增加，现货市场活跃度提升；5 月新西兰发运量增加 18%，上周预计到港量环比增加 16.2%，港口库存环比累库 6 万方；现货价格偏稳，CFR6 月报价持平，部分外商 7 月外盘报涨，成本支撑增强；预计偏强震荡 [6] - 油脂：5 月马棕油产量和出口高于预估，库存环比增加 6.7%至 199 万吨；棕油性价比回升利于出口，印度进口有望回升，印尼 B40 政策未决；EPA 生物燃料掺混目标高于预期增强豆油需求预期；南美大豆丰产，豆油库存攀升，棕油库存低位回升；油脂供应充裕需求淡季，缺乏自身驱动，预计高位震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美国大豆产区天气改善，美豆期价呈天气市波动，涨势趋缓；中美贸易关系向好，美豆出口预期不变；美豆进入生长关键期，市场有天气升水交易预期；巴西大豆丰产出口，阿根廷大豆单产料超预期；国内 6 - 7 月进口大豆到港量月均预计 1100 万吨，油厂开机率高，豆粕库存快速攀升，提货量位于历史高位，上下游库存均增加，预计震荡偏弱，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [6] - 生猪：供应端降雨使短期出栏量下降，局部猪价小涨，天气转晴出栏量回升或使价格微跌；南方养殖户控量和二次育肥需求支撑价格，但下旬出栏量预计增加价格或承压；上周全国生猪平均交易体重下降，养殖端提前出栏使大猪存栏减少；北方肥标价差转正，屠宰企业收购标猪比例提升，两湖地区大猪收购量增加；出栏体重下降或加剧供应压力；屠宰企业开工率下行，季节性消费淡季终端需求转淡，下游订单缩减，收猪积极性降低；6 月 12 日开工率小幅回升，预计短期开工率或小幅回升但终端消费疲软制约大幅提升；猪价低位刺激贸易商采购，饲料原料价格回升增强养殖成本支撑 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响，割胶作业受阻，原料供应趋紧，收购价格上行；云南、海南产区胶水供应减少，加工厂提价收购；东南亚泰国主产区降雨影响割胶，越南南部增产受降雨延缓；需求端中国轮胎行业产能利用率结构性回升，半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率环比增加但同比有降，部分企业订单不足制约产能提升；库存方面，截至 6 月 15 日，中国天然橡胶社会库存环比增加，深色胶库存增加，浅色胶部分有降，青岛港口库存微增，预计维持小幅去库态势，胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：伊以局势使油价有下行风险，国内外多套装置重启或提负，供应提升，PTA 负荷回落但聚酯负荷回升，近月供需偏紧，PXN 价差有支撑，价格跟随油价波动 [10] - PTA：地缘不稳定因素多，部分装置检修供应回落，下游聚酯工厂负荷回升，供需边际好转，价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不高，上周港口小幅累库，6 月可流转现货趋紧，基差偏强，供需结构良性有支撑，但煤制负荷回升供应压力或显现，价格受原料波动影响 [10] - PR：中东局势缓和油价下跌，聚酯瓶片市场随之下行，考虑加工费低位预计跌幅小于原料端 [10] - PF：油价跌幅大或利空聚酯原料，但涤纶短纤加工费低、现货流通偏紧较为抗跌，预计市场偏弱震荡 [10]