报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东紧张局势加剧，全球风险偏好整体降温，国内经济增长稳健但受外部因素影响，各资产表现不一，投资需谨慎[3] - 各板块受不同因素影响，如地缘政治、政策、供需关系等，短期走势有震荡、反弹等不同表现 各目录总结 宏观金融 - 海外方面，美国袭击伊朗核设施，伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡，全球避险情绪升温，美元指数短期反弹，全球风险偏好降温；国内 5 月消费增长强劲，投资和工业生产放缓，经济增长稳健，但受中东局势和美联储政策影响，国内风险偏好受压制[3] - 资产表现上，股指短期震荡，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡，谨慎观望；有色短期震荡，谨慎观望；能化短期波动加剧，谨慎做多；贵金属短期高位偏强震荡，谨慎做多[3] 股指 - 国内股市受油气开发、短剧游戏及贵金属等板块拖累小幅下跌，基本面经济增长稳健但受外部因素影响，市场交易逻辑聚焦中东地缘风险等，后续关注相关情况，操作短期谨慎做多[4] 贵金属 - 上周高位震荡回调，美联储议息会议鹰派言论压制上行，地缘冲突升级，美军打击核设施或改变市场共识，后市短期聚焦中东战场，若伊朗关闭霍尔木兹海峡将冲击全球资本市场[4] 黑色金属 钢材 - 上周五期现货价格小幅反弹，成交量低位运行，家电“国补”资金使用，美联储偏鹰信号压制商品价格，需求有韧性，表观消费量环比回升 16.08 万吨，库存下行，产量环比回升 9.68 万吨，市场短期底部震荡[5][6] 铁矿石 - 上周五期现货价格小幅反弹，铁水日产量回升，钢厂盈利可观，全球发运量和到港量环比回落但绝对量高，港口库存回落，基本面偏强但受焦煤价格抑制，短期区间震荡[6] 硅锰/硅铁 - 上周五现货价格持平，铁合金需求短期尚可，硅锰价格有区间，锰矿价格震荡，南方开工率低，硅铁价格有区间，招标数量增加，成本端价格弱势，下游采购不佳，短期区间震荡，能源价格走强可关注反弹机会[7] 有色 铜 - 宏观上美国议息会议鹰派，多地国补调整，后期有中央资金下达；基本面产量高位，需求有走弱风险，库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，关注美国谈判结果和关税情况[8] 铝 - 后续有中央资金下达，铝价外盘带内盘上涨，内外价差下降，下游需求有转弱风险，铝锭社库去库放缓，铝棒库存增加，政策有变数，供应高位下需求走弱是时间问题[8] 铝合金 - 步入需求淡季，订单增长乏力，废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强但上方空间有限[9][10] 锡 - 供应端锡矿偏紧，加工费低位，开工率小幅下跌，缅甸矿山复产不及预期，泰国运输禁令影响供应；需求端进入淡季，订单下降，库存下降 100 吨，价格短期震荡偏强但上方空间承压[10] 能源化工 原油 - 美国空袭伊朗核设施，若伊朗回击地缘局势有重大风险，油价将释放溢价，短期基本面计价空间有限，库存季节性去化支撑价格，观望地缘发展，操作风险高[11] 沥青 - 油价高位震荡，沥青盘面小幅上突，发货量好转，厂库去化，基差回落，需求接近旺季，短期跟随原油高位波动[11] PX - 上游成本随地缘风险上行，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，偏紧格局持续，价格跟随原油偏强震荡[11] PTA - 原油带动绝对价上行，港口库存低位，下游长丝和瓶片将减产，开工有回落空间，6 月合约后仓单释放有压力，跟随原油上行[12] 乙二醇 - 炒作伊朗装置，实际到量 8 月受影响，国内装置开工有恢复空间，港口和工厂库存去化放缓，跟涨幅度不及上游[12] 短纤 - 原油带动聚酯价格回升，短纤跟随偏强震荡，终端订单一般，开工下行，库存高位，去化需等 7 月末，跟随聚酯中枢上移[12] 甲醇 - 中国进口伊朗甲醇占比高，供应有下降风险，盘面驱动强，但挤压下游利润，谨防冲高回落[12] PP - 产量同比和环比上涨，新增产能投放，下游开工回落，原油价格上行带动价格，关注冲突发展，警惕油价风险[13] LLDPE - 装置产量未明显增长，下游需求变动不大，油制成本支撑走强，市场心态好转，现货跟涨，盘面预计走强，短期波动加剧[13] 尿素 - 供应高位，农需未增，复合肥开工下降，基本面弱价格回落，但地缘冲突利好，回落空间有限[13] 农产品 美豆 - 产区降雨缓解干旱，丰产预期强，EPA 政策缓解出口担忧，2025/26 年度低库存提供支撑，地缘冲突有潜在计价风险，进入天气关键期，基金净多头持仓回补增多[14] 玉米 - 山东深加工到货量低，收购价格支撑东北玉米，小麦替代性价比高，陈玉米轮出或增多，短期高位盘整[15] 豆菜粕 - 油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态偏弱，基差预期不变，美豆稳定提供支撑；菜粕受豆粕行情主导，关注加拿大政策动向[16] 油脂 - 中东局势使国际原油有上涨风险，美豆油和棕榈油获支撑，国内油脂溢价后买盘谨慎，豆油补涨，豆棕价差修复有限，菜油库存有释放迹象，短期多头行情延续但波动风险高[16] 生猪 - 集团降重幅度小，基准地现货稳定，屠宰量淡季下滑，部分地区二育分流和集团场内转量增多，猪价稳定，期价预期修复，区间行情稳定但波动或偏强[17]