报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][49] 报告的核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区，本轮最终政策力度将超2008、2014年且尚在途中 [3][49] - 地产作为早周期指标，配置地产相当于配置经济风向标 [3][49] - 行业竞争格局改善，头部国央企和少量混合所有制及民企拿地和销售表现优异，品质房企更受益 [3][49] - “只看好一线+2/3二线+极少量三线城市”观点依然奏效，该城市组合在销售前期反弹时表现更好 [3][49] - 供给侧政策有新变化，一二线城市更受益，2025年板块主做政策beta，节奏和仓位控制重要 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 6月LPR与上月持平 - 6月5年期以上LPR报3.5%，与上月持平；1年期LPR为3.0%，5月调降10bp后本月报价持平，符合预期 [1][10] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动-1.7%，落后沪深300指数1.24个百分点，在31个申万一级行业排第14名 [1][14] - 本周上涨个股12支，较上周减少21支，下跌股数103支 [14] - 本周市场涨幅前五为西藏城投、市北高新等，跌幅前五为中交地产、莱茵体育等 [14] - 本周重点48家A/H房企中上涨7支，较上周减少8支，涨幅前五为绿景中国地产、金地商置等，跌幅前五为远洋集团、雅居乐集团等 [14] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交（商品住宅口径） - 本周30个城市新房成交面积196.6万平方米，环比升9.6%，同比降16.4% [1][24] - 样本一线城市新房成交面积51.4万方，环比+2.2%，同比-17.8%；二线城市101.1万方，环比+15.6%，同比-16.0%；三线城市44.2万方，环比+6.1%，同比-15.5% [1][24] - 6月累计新房成交面积，样本30城503.7万方，同比-8.5%；一线城市134.5万方，同比-2.0%；二线城市249.5万方，同比-11.7%；三线城市119.6万方，同比-8.2% [26] - 今年累计25周新房成交面积同比，样本30城4814.2万方，同比3.8%；一线城市1260.5万方，同比14.1%；二线城市2293.1万方，同比-2.8%；三线城市1260.5万方，同比7.1% [26] 二手房成交（商品住宅口径） - 本周14个样本城市二手房成交面积合计214.0万方，环比持平，同比降7.1% [2][31] - 样本一线城市本周二手房成交面积85.0万方，环比-2.8%；二线城市99.7万方，环比0.3%；三线城市29.3万方，环比7.5% [2][31] - 年初至今累计二手房成交面积5161.3万方，同比增25.0%；一线城市2123.6万方，同比+31.3%；二线城市2408.2万方，同比+23.2%；三线城市629.4万方，同比+13.4% [31] 重点公司境内信用债情况 - 本周（6.16 - 6.22）发行房企信用债15只，环比增2只；发行规模103.58亿元，环比减1.87亿元，总偿还量134.95亿元，环比增100.49亿元，净融资额-31.37亿元，环比减102.36亿元 [2][42] - 主体评级以AAA（65.6%）为主，债券类型以一般中期票据（45.8%）为主，期限以1 - 3年、5年以上（34.8%、30.5%）为主 [2] - 本周发行利率有所下降，如25华发实业SCP001短期融资券利率较之前同类型同期限可比债券降-52bp [43][44] 本周政策回顾 - 广东深圳印发《深圳市拆除重建类城市更新单元保障性住房配建规定》，明确保障房配建比例、移交模式等 [48] - 陕西西安多部门印发措施，提出缴存职工贷款买新建商品住房可提取公积金付首付，关中平原城市群和省内缴存职工在西安购房可办公积金贷款 [48] - 浙江衢州发布通知，推行多孩家庭改善性购房补贴，二孩、三孩家庭满足条件可分别申请8万、20万元补贴 [48] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，关注理由包括政策进入深水区、地产具指向性、行业竞争格局改善、看好特定城市组合、供给侧政策有变化 [3][49] - 配置方向可选基本面alpha公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业跟涨等类型公司 [3][49]