报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [5] 报告的核心观点 - 本周国内长单价格仍在谈判中，现货TC价格处于低位，下游精铜杆企业订单持续走低，未来需求展望存在较大不确定性，但在地缘因素复杂和美联储有降息压力的情况下，铜的类贵金属属性或受益，操作上建议逢低买入套保，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨 [5] 各目录总结 期货行情 - 2025年6月19日，沪铜主力合约开于78640元/吨，收于78310元/吨，较前一交易日收盘跌0.70%；昨日夜盘沪铜主力合约开于78,160元/吨，收于78,250元/吨，较昨日午后收盘涨0.27% [1] 现货情况 - 昨日早盘持货商低报升水，主流平水铜报价升水400元/吨附近，部分品牌降至升水350元/吨附近，后被压价至升水320 - 340元/吨成交，主流平水铜仍升水380 - 400元/吨且货源紧缺；好铜升水420元/吨附近，CCC - P紧缺；第二交易时段部分货源升水300 - 320元/吨，低价引发下游采购，采购和销售情绪指数提升，沪铜现货商积极出货止盈 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 英国央行将利率维持在4.25%不变，内部分歧加大，交易员预计今年还会再降息50个基点；以色列国防部长称消灭哈梅内伊是行动目标之一，白宫表示特朗普与伊朗谈判“有很大”机会，将在两周内决定是否攻击伊朗；特朗普抨击美联储主席鲍威尔，称应降息250个基点；国内三部门召开新能源汽车安全管理工作视频会，要求不搞“内卷式”竞争 [3] 矿端 - Troilus Gold与德国Aurubis AG达成协议条款，为其魁北克铜金项目未来生产的精矿确立承购安排，最终协议预计与7亿美元整体债务融资方案同步签署；该项目曾是旧矿山，公司2017年收购旨在重启，需11亿美元初始资本建设，预计22年矿山寿命内每年平均生产1.354亿磅铜当量 [3] 冶炼及进口 - 古吉拉特邦年产能500,000吨的Kutch铜冶炼厂本周开始加工矿石，此前因原料缺乏多次延误，投产将寻求尽早满负荷生产，可能需18个月实现，满负荷生产每年约需160万吨铜精矿供应 [4] 消费 - 中国2025年5月铜材产量为209.6万吨，较4月略有回升且创多年同期高位，1 - 5月产量为953.7万吨，同比增加6.2%；进入需求淡季，铜管、铜棒等开工率下滑，线缆表现尚可 [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日减少4025.00吨至103325吨，SHFE仓单较前一交易日减少2198吨至44816吨，6月16日国内市场电解铜现货库存14.59万吨，较此前一周减少0.18万吨 [4] 策略 - 建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨 [5] 数据表格 - 展示了不同时间的SMM：1铜升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水，洋山溢价，LME（0 - 3），LME、SHFE、COMEX库存，SHFE仓单、LME注销仓单占比，CU09 - CU07等合约价差，套利相关数据以及进口盈利、沪伦比等信息 [30][31]