报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为谨慎偏空，铝合金为中性；套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [7] 报告的核心观点 - 能源扰动引发铝价上涨，当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需警惕成本坍塌的风险；氧化铝供应过剩预期依旧不改；铝合金正值消费淡季，成本端对价格有支撑，可关注跨品种套利机会 [1][4][6] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 铝现货：2025-06-18长江A00铝价20900元/吨，较上一交易日涨280元/吨，升贴水跌30元/吨至180元/吨；中原A00铝价20750元/吨，升贴水跌40元/吨至40元/吨；佛山A00铝价20760元/吨，升贴水涨25元/吨至55元/吨 [2] - 铝期货：2025-06-18沪铝主力合约开于20520元/吨，收于20680元/吨，较上一交易日涨275元/吨，涨幅1.35%，成交135602手，较上一交易日增加33904手，持仓198623手，较上一交易日减少321手 [2] - 库存：截止2025-06-16，国内电解铝锭社会库存45.8万吨；截止2025-06-18，LME铝库存347000吨，较前一交易日减少2100吨 [2] - 氧化铝现货：2025-06-18山西价格3170元/吨，山东价格3180元/吨，广西价格3220元/吨，澳洲氧化铝FOB价格370美元/吨 [3] - 氧化铝期货：2025-06-18氧化铝主力合约开于2860元/吨，收于2920元/吨，较上一交易日涨66元/吨，涨幅2.31%，成交459787手，较上一交易日增加232447手，持仓300069手，较上一交易日增加1145手 [3] - 铝合金价格：2025-06-18保太民用生铝采购价格15400元/吨，机械生铝采购价格15600元/吨，价格环比昨日持平；ADC12保太报价19700元/吨，价格环比昨日上涨100元/吨，华东地区ADC12 - A00价差-1300元/吨 [3] - 铝合金库存：铝合金社会库存2.23万吨，周度环比减少0.12万吨，厂内库存8.5万吨，周度环比减少0.29万吨，总库存10.73万吨，周度环比减少0.41万吨 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场受中东地缘政治扰动，铝价跟随能源价格上涨，下游接受度差，现货升水回落；供应端国内无利空，澳洲力拓电解铝厂有减产风险；消费端环比走弱，库存去库幅度放缓；当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度增加 [4] - 氧化铝：现货市场西北铝厂招标5000吨氧化铝到厂价格3200元/吨，折算出场价格3030元/吨；供应端行业利润恢复，前期检修产能复产，华北新增产能投产，产量和库存回升；成本端氧化铝厂采购保守，矿商议价能力不强，海运费涨至26美元/吨，进口矿成交价格难上涨；供应过剩预期不改 [5][6] - 铝合金：正值消费淡季，盘面价格跟随铝价上涨，废铝生铝供应紧张，成本端对价格有支撑，可关注跨品种套利机会 [6]