报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花交易逻辑以宏观为主，关税问题不确定性大，前期宏观情绪释放，预计短期区间震荡，中长期因美国经济压力可能衰退，棉花向下探底，中长线走势偏弱，但美方态度不确定或使市场走向转变 [8] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利和期权建议观望 [10][11] - 中东局势对郑棉几无影响，棉纱期货小幅收涨，纯棉纱市场交投清淡，下游需求有限，预计短期市场价格偏弱 [11] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF09、CY09合约收盘价格上涨，CY01合约收盘价格与昨日持平，CF05、CY05合约收盘价格为0；各合约成交量和空盘量有不同增减变化 [3] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、涤纶短纤价格上涨，CY IndexC32S价格下跌，印度S - 6、粘胶短纤、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S价格持平 [3] - 价差：棉花和棉纱跨期价差、跨品种价差、内外价差有不同涨跌变化 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年6月15日当周，印度棉花周度上市量1.88万吨，同比下滑42%；2024/25年度累计上市量473.34万吨，同比下滑8%，累计上市量达24/25年度预测平衡表产量的96%，同比快3% [6] - 截至2025年6月14日当周，美棉主产区平均气温79.55℉，同比低1.71℉；平均降雨量2.23英寸，同比高1.67英寸；德克萨斯州棉花主产区平均气温81.5°F，同比低2.56℉；平均降雨量2.36英寸，同比高1.49英寸 [6] - 棉花现货交投略淡，市场整体冷清，个别棉商调降或有意调降喀什皮棉销售基差，整体基差大体偏稳，给出不同地区、不同品质棉花的销售基差和成交基差 [7] 交易逻辑 当前交易以宏观为主，关税问题不确定，前期宏观情绪释放，短期预计区间震荡，中长期因美国经济压力可能衰退，棉花向下探底，中长线走势偏弱，但美方态度不确定或使市场走向转变 [8] 交易策略 - 单边：预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期震荡偏强 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 中东局势对郑棉几无影响，棉纱期货小幅收涨，纯棉纱市场交投清淡，下游需求有限，纺企商谈走货，棉纱价格跌回涨价前，预计短期市场价格偏弱，并给出部分地区不同品种棉纱价格 [11] - 全棉坯布市场维持清淡，交投稀少，织厂订单少，以散单为主，新订单竞争激烈，出货慢，库存积累，厂商对后市不乐观，并给出一款全棉坯布价格 [11] 第三部分 期权 - 给出CF509C13400.CZC、CF509P12600.CZC、CF509P12200.CZC三个期权合约的相关数据，包括日期、标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta、Gamma、Vega、Theta、理论杠杆、实际杠杆 [13] - 今日棉花120日HV为10.4489，波动率较上一日略降，给出三个期权合约的隐含波动率 [13] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.9542，主力合约的成交量PCR为0.6698，今日认购认沽成交量均有增加 [14] - 期权建议观望 [15] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][23][28]