报告行业投资评级 - 原油、燃料油、低硫燃料油、沥青、液化石油气的操作评级均为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 亚盘时段国际油价小幅回落，国内SC原油期货大幅上涨6.17%，原油仍持震荡偏强判断，相对看涨SC较布伦特的价差 [2] - 油价在地缘冲突下走高，油品系期货均跟随上行但涨幅不及原油，FU裂解预计承压，LU裂解下行 [3] - 地缘冲突扰动下油价继续走高，沥青跟随上行，基本面端的支撑因素仍在，但BU裂解承压，需等待原油地缘溢价风险解除后的布局机会 [4] - 中东地缘冲突仍在发酵，国际市场维持偏强运行，国内化工需求虽有回升，但需关注进口成本走高后毛利回落的压力，基本面仍有一定宽松压力，盘面维持震荡偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 伊以冲突仍在持续，美国直接介入可能性增加，在美伊重返谈判桌前中东供应减量风险依然存在，霍尔木兹海峡附近电磁波干扰增加，油轮通行量短期回落 [2] - 上周美国API原油库存大幅下降1013.3万桶，关注今晚EIA库存表现 [2] - 投资者可继续持有低成本看涨期权应对极端地缘风险 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 伊以冲突对高硫燃料油有地缘溢价提升，冲突爆发以来高硫燃油表现相对偏强 [3] - 船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电对高硫燃油需求提振因高硫裂解估值偏高而大打折扣 [3] - 低硫燃油供应仍偏充裕，而低硫船用油需求驱动不足 [3] 沥青 - 原油配额逐渐消耗下地炼增产缺乏韧性、检修高峰后主营炼厂主要计划提升深加工装置开工，沥青产量增幅预计有限 [4] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比转增 [4] - 压路机销量1 - 4月同比大增，终端需求实质提振指日可待 [4] - 最新厂库及社会库存双双下滑 [4] 液化石油气 - 伊朗PQ生产与出口风险仍然不低 [5] - 国内化工需求虽有回升，关注进口成本走高后毛利回落的压力 [5] - 月中到岸量和炼厂气外放约维持增长，若地缘风险缓释，供给压力会带来较强下行驱动 [5]