报告行业投资评级 - 铜：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铝：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 铸造铝合金：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 锡：★★☆，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 多晶硅：★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种走势分化，部分品种有明确多空趋势及投资机会，部分品种处于震荡或均衡状态，需关注各品种的基本面、库存、资金流向等因素 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜阳线上涨，现铜78830元，上海铜升水180元 [2] - 隔夜美国5月零售销售录得年初以来最大降幅，市场关注联储议息会议 [2] - 技术上，伦铜依托MA20日均线稳固震荡，空头持有 [2] 铝&氧化铝 - 今日沪铝延续偏强，华东现货升水收窄20元至190元 [3] - 近期低库存状态造成Back结构加深，短期有利于多头，但指数持仓激增至60万手以上，需警惕资金转向 [3] - 下游开工持续走弱，现货价格向上空间有限，关注负反馈能否在库存上兑现以及月差收窄后的盘面沽空机会 [3] - 铸造铝合金跟随铝价上行，保太ADC12报价再涨100元至19700元 [3] - 铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元，具备较好的做缩价差机会，但盘面上AL2511与AD2511价差仅在400 - 500元波动，如有扩大考虑多AD空AL介入 [3] - 近期氧化铝现货成交稀少，各地指数价格连续回落至3200元，几内亚矿石在75美元趋稳，对应山西成本在3000元附近 [3] - 行业利润修复后，国内运行产能连续四周回升至9200万吨以上，过剩压力下，期货贴水如继续修复考虑反弹沽空参与 [3] 锌 - 沪锌06合约实际交割8675吨，07合约持仓偏高，低库存支撑下，SMM0锌均价报22010元/吨，对07合约实时升水180元/吨 [4] - 下游接货意愿不足，贸易商下调升水出货 [4] - 6月基本面延续供增需弱，短期空头部分止盈，带动盘面低位反弹，资金拥挤度继续下降，加权持仓再降1.5万手至26.5万手，资金流出2.69亿，沉淀资金52.12亿 [4] - 上方关注60日均线附近压力，空头逢高回补仓位可能仍存 [4] 铝 - 上一交易日伦铝库存激增2.4万吨至28.75万吨，0 - 3月贴水33.19美元/吨，外盘高库存有望再次推动进口窗口短暂打开 [6] - 周三市场传天能减产，沪铝增仓下跌 [6] - SMM1铝均价16725元/吨，对近月盘面贴水150元/吨 [6] - 再生铝亏损压力大，出货意愿差，精废价差25元/吨 [6] - 下游畏跌观望，成本端支撑下，沪铝维持1.65 - 1.7万元/吨震荡区间判断 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍阴跌，市场交投活跃 [7] - 现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元 [7] - 高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱 [7] - 库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨 [7] - 沪镍处于空头趋势，空头持有为主 [7] 锡 - 沪锡震荡收阳，晚间继续关注MA60日均线阻力位表现 [8] - 今日现锡26.4万，对2507合约实时升水560元 [8] - 少量远月空单持有 [8] 碳酸锂 - 锂价低位波动，市场交投平淡 [9] - 下游材料厂采购积极性较弱，未有进一步备库意愿，等待价格进一步下探 [9] - 上下游之间的价格博弈导致市场成交活跃度持续低迷，买卖双方的心理价位差距明显 [9] - 市场总体库存增千吨至13.35万吨，下游库存降400吨至4.1万吨，冶炼厂库存增500吨在5.8万吨，中间环节增库存千吨，下游补库和上游去库未能持续，但中间环节表现贸易商心态出现积极变化，现货抄底情绪延续 [9] - 澳矿最新报价610美元，下跌速度有所放缓，矿端抵抗开始显现 [9] - 中游产量再度抬升，产量环比增4% [9] - 空头核心动力迟滞，短期震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货减仓上涨，收于7425元/吨，市场交投活跃 [10] - 供应端，月初大厂复产节奏推进，后续新疆或有进一步提产可能 [10] - 需求端边际好转，有机硅开工率上升，多晶硅季节性增产，但需求增量难抵供应涨幅，工业硅库存压力仍存 [10] - 当前硅企报价保持稳定，华东通氧553硅8150元/吨，盘面倒挂行业最低成本线，且低于厂家报价 [10] - 近期交割库出货情况较好，下游存在一定补库行为，套保空头平仓助推反弹，带动部分多头抄底情绪升温 [10] - 后市工业硅主趋势仍偏空不改，当前位置上下空间均较为有限，走势或以震荡为主 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货跌破前低，市场交投氛围升温 [11] - SMM复投料现货报价35500元/吨，较昨日持平 [11] - 下游硅片市场情绪低迷，6月硅片排产预期下调约2GW，反观多晶硅，6月排产环比增加0.48万吨，升至10万吨左右，头部企业排产仍存在不确定性 [11] - 硅片企业普遍亏损，对多晶硅采购心态较为谨慎 [11] - 若多晶硅企业头部继续增产，现货价格将面临回调压力，盘面走势预计维持震荡偏弱 [11]