报告行业投资评级 - 原油操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 沥青操作评级☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 液化石油气操作评级★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 投资者需关注伊朗原油生产及出口设施遇袭风险和短期供应减量，本轮布伦特原油近月合约极端上行风险指向80 - 90美元/桶，建议持有虚值看涨期权避险，待局势缓和后介入中期空头策略，相对看涨SC较布伦特的价差 [2] - 伊以冲突对高硫燃料油有地缘溢价提振，但船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求提振因估值偏高打折扣，FU裂解预计承压；低硫燃油供应充裕，需求驱动不足，LU裂解下行 [3] - 原油配额消耗下地炼增产缺乏韧性，主营炼厂提升深加工装置开工，沥青产量增幅有限，出货量环比增长，终端需求将获实质提振，厂库及社会库存下滑，在地缘风险导致的油价上行风险解除前BU裂解承压 [4] - 中东地缘冲突发酵，伊朗PG生产与出口风险增强，国际市场偏强运行计价风险，国内化工需求回升，关注进口成本走高后毛利回落压力，若地缘风险缓释，供给压力会带来下行驱动，基本面宽松但盘面近期震荡偏强计价风险 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 美国与伊朗重返谈判前，伊以冲突无明确降级信号，OPEC国家有473万桶有效闲置产能，OPEC + 5月有22.6万桶/天增产弹性，6个月左右可弥补伊朗原油出口量级 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油脉冲式上涨后回落，燃油系期货涨势暂告一段落，伊以冲突爆发以来高硫燃油表现偏强 [3] 沥青 - 今日油价高位回落，沥青震荡为主，54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比转增，1 - 4月压路机销量同比大增 [4] 液化石油气 - 中东地缘冲突发酵，月中到岸量和炼厂气外放均维持增长 [5]