报告行业投资评级 - 原油：一颗星（★☆☆），代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油：白星（☆☆☆），代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油：白星（☆☆☆），代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 沥青：白星（☆☆☆），代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 液化石油气：一颗星（★☆☆），代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 原油受中东地缘风险影响大幅上涨，短期震荡偏强，投资者可持有低成本看涨期权应对风险，待局势明朗后布局高位空单 [2] - 燃料油和低硫燃料油受原油上涨带动上行，高硫燃料油需求低迷，低硫船用油需求驱动不足，裂解预计下行 [3] - 沥青产量增幅有限，终端需求实质提振可期，基本面有支撑，但地缘风险导致的油价上行风险解除前裂解承压 [4] - 液化石油气地缘风险增强，国内化工需求上升但毛利承压，供应整体宽松，盘面近期震荡偏强 [5] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周国际油价受中东地缘风险影响大幅上涨，布伦特08合约周度上涨12.8%，今日高开低走 [2] - 伊以互相袭击，地缘冲突未缓和及霍尔木兹海峡封锁威胁令市场对中东供应减量定价 [2] - 原油短期震荡偏强，宏观及供需因素不支撑油价进一步突破，投资者可持低成本看涨期权应对风险，待局势明朗后布局高位空单 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油上涨带动内盘油品期货上行，FU涨幅大于LU [3] - 高硫燃料油船加注及深加工需求低迷，中东、北非夏季发电需求支撑不足 [3] - 中东地缘风险对原油提振强于FU，FU裂解预计下行 [3] - 低硫船用油需求驱动不足，原油因地缘溢价走强背景下LU裂解加速下行 [3] 沥青 - 原油配额消耗下地炼增产缺乏韧性，主营炼厂提升深加工装置开工，沥青产量增幅有限 [4] - 54家样本炼厂出货量环比持续增长，累计同比转增，压路机销量1 - 4月同比大增，终端需求实质提振可期 [4] - 平衡表预估去库趋势延续且库存水平偏低，地缘风险导致的油价上行风险解除前BU裂解承压 [4] 液化石油气 - 地缘风险增强，伊朗气田受攻击或影响出口，中东价格走强 [5] - 国内化工需求上升，但后续进口成本走高下毛利承压，PDH毛利近期略有回落，增长空间有限 [5] - 国内进口量回落，但炼厂气外放走高，供应整体宽松，淡季有压力，盘面近期震荡偏强 [5]