报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好回落，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美元指数下跌，非美货币多数升值，黄金和布油价格上涨 [1][5][9] - 中美贸易磋商短期缓和，但以色列袭击伊朗使市场交易中心转向地缘政治风险，油价上涨增加美国通胀压力，对经济构成滞胀风险，不利股市，美国下半年通胀仍有上行压力，就业市场走弱，股市缺乏上涨动力，存在回调风险 [2][11] - 以色列和伊朗冲突加码使地缘风险进入新阶段，关注焦点转向美国潜在政策导向，特朗普政府不希望事态扩大化，但短期内能源价格上升，中期滞胀压力上升不利于美元，预计资产价格剧烈波动，避险资产走强 [33][34] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 股市多数下跌，标普500指数跌0.39%，上证指数跌0.25% [1][9][11] - 债券收益率多数下行，10年美债收益率降至4.4% [1][5][9] - 美元指数跌1.01%至98.2，非美货币多数升值 [1][5][9] - 黄金涨3.7%至3432美元/盎司，布油涨10.3%至75.2美元/桶，VIX指数回升至20.8，现货商品指数收跌 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数下跌，美股、A股收跌，标普500指数跌0.39%，上证指数跌0.25% [10][11] - 贸易问题短期缓和，但地缘政治风险升温，油价上涨增加美国通胀压力，对经济构成滞胀风险，不利股市 [2][11] - 美国经济数据未体现关税影响，下半年通胀仍有上行压力，就业市场走弱，股市缺乏上涨动力，存在回调风险 [2][11] - 国内股市弱势震荡，经济数据偏弱，基本面不支持股市继续上涨 [11][13] 债券市场 - 全球债券市场收益率多数下行，美债收益率降至4.4%，新兴市场债券收益率多数回升 [14][16][17] - 美国5月CPI同比微升，关税对通胀影响未体现，中东军事冲突推动避险情绪走高，美债收益率回落，但后续通胀压力仍会施压债券市场 [17] - 中国10年期国债收益率微升至1.7%，中美利差倒挂收窄，国内债市震荡走势缺乏催化剂 [19] 外汇市场 - 美元指数跌0.14%至98.2，非美货币多数升值，离岸人民币微跌，欧元、瑞郎、英镑、日元等上涨 [1][5][25] 商品市场 - 黄金涨3.7%至3432美元/盎司，布油涨10.3%至75.2美元/桶，VIX指数回升至20.8，现货商品指数收跌 [1][5][29] - 中东地缘政治风险升级，推动避险情绪走强，原油价格走强增加美国滞胀风险，工业品走势分化 [29] 热点跟踪 - 以色列袭击伊朗，地缘风险升温，市场波动巨大，关注焦点转向美国潜在政策导向 [30][33] - 特朗普政府不希望事态扩大化，但短期内能源价格上升，中期滞胀压力上升不利于美元，预计资产价格剧烈波动，避险资产走强 [33][34] 下周重要事件提示 - 日央行、美联储、瑞士央行、英国央行利率会议，美国5月零售销售等 [35]