报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计胶价短期偏强运行，但反弹动能有限，建议RU谨慎做多套保，NR中性；BR谨慎做多套保 [4][5][6] 市场要闻与数据 - 期货方面，6月10日收盘RU主力合约13805元/吨，较前一日变动+80元/吨，NR主力合约12155元/吨，较前一日变动+105元/吨 [1] - 现货方面，云南产全乳胶上海市场价格13800元/吨，较前一日变动+100元/吨，青岛保税区泰混13740元/吨，较前一日变动+100元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1715美元/吨，较前一日变动+5美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1665美元/吨，较前一日变动+5美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11600元/吨，较前一日变动+0元/吨，浙江传化BR9000市场价11450元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较2024年同期的48.5万吨增加25.2%，2025年1 - 5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.4万吨增加23.5% [1] - 2025年前4个月美国进口轮胎共计9719万条，同比增加6.1%，其中乘用车胎进口同比增3%至5728万条，卡客车胎进口同比增5%至2148万条，航空器用胎同比降12%至9万条，摩托车用胎同比增26%至126万条，自行车用胎同比增11%至212万条 [2] - 1 - 4月，美国自中国进口轮胎数量共计948万条，同比增8%，其中乘用车胎同比降25%至40万条，卡客车胎同比降4%至57万条 [2] - 1 - 4月，美国自泰国进口轮胎数量共计2491万条，同比增10%，其中乘用车胎为1514万条，同比增10%，卡客车胎为573万条，同比降8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：6月10日，RU基差 - 5元/吨（+20），RU主力与混合胶价差65元/吨（-20），烟片胶进口利润 - 6990元/吨（-396.17），NR基差166.00元/吨（-71.00），全乳胶13800元/吨（+100），混合胶13740元/吨（+100），3L现货15000元/吨（+50），STR20报价1715美元/吨（+5），全乳胶与3L价差 - 1200元/吨（+50），混合胶与丁苯价差1940元/吨（+100） [3] - 原料：泰国烟片67.88泰铢/公斤（+1.98），泰国胶水56.25泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶46.20泰铢/公斤（+1.00），泰国胶水 - 杯胶10.05泰铢/公斤（-0.75） [3] - 开工率：全钢胎开工率为55.65%（-5.15%），半钢胎开工率为64.05%（-8.46%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1280546吨（-27812.00），青岛港天然橡胶库存为605565吨（-4100），RU期货库存为193530吨（-5190），NR期货库存为21873吨（+4232） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：6月10日，BR基差170元/吨（+40），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11600元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11450元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1248元/吨（+655） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为67.11%（-6.44%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为5680吨（-680），顺丁橡胶企业库存为28300吨（+200） [3] 策略 天然橡胶 - 云南主产区受降雨影响原料释放有限，工厂原料争夺加剧使原料价格回升，国内胶价短期受支撑；泰国原料价格企稳，供应回升预期逐步兑现，雨水扰动使短期原料释放压力不大；泰国烟片及标胶加工利润回升，20号胶期货盘面价格相比新加坡盘面略偏高，RU非标价差处于历史低位且云南胶水价格折算到RU盘面亏损；橡胶绝对价格低位，短期有反弹动能；国内前四个月进口数据反映海外产区供应释放正常；下游轮胎需求无亮点，但轮胎厂利润改善，预计对后期开工率有支撑，青岛港口出库率回升或反映下游备货意愿，但受订单下降影响，轮胎厂开工率回落，现实需求较差 [4][5] 顺丁橡胶 - 顺丁橡胶近期供需两弱，供应端因燕山石化大修且上游生产亏损使民营装置负荷低，供应压力偏小且下游环比或继续下降；下游半钢轮胎工厂订单偏弱，开工率持续回落；天然橡胶价格高于合成橡胶，下游轮胎替代需求仍存；生产利润估计处于低位，后期价格或跟随上游丁二烯波动；丁二烯近期供应有支撑，预计价格稳定，下半月供应将重新回升，本周顺丁橡胶有小幅反弹动能 [6]