报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 13.9万新增就业和4.2%稳定失业率使市场安心，但就业报告细节显示劳动力市场将进一步宽松，经济活动将放缓，预计美联储9月恢复降息，至明年3月每次会议降息25个基点，共降息125个基点 [1][5] - 预计5月核心CPI环比上涨0.248%，核心PCE环比上涨0.21%，通胀数据受关税影响的程度是关键问题，5月关税影响预计极小 [24][25] - 预计第二季度实际GDP增长2.8% [44] 根据相关目录分别进行总结 就业市场 - 失业率在4.0 - 4.2%区间稳定13个月，美联储官员“观望”政策获验证，本月FOMC会议或传递此信息，7月会议仅一个月失业率上升不足以触发降息 [6] - 失业率未四舍五入从4.187%升至4.244%，家庭调查就业人数减少69.6万，若劳动力规模未下降62.5万，失业率将升至4.6%，劳动力参与率下降或为统计噪音，未来失业率可能上升 [7] - 5月持续申领失业救济人数增加、JOLTS数据显示招聘率低，预示失业率可能进一步上升，类似去年情况曾促使美联储9月降息50个基点 [9] - 新增就业几乎全由休闲与酒店业和医疗保健业带动，制造业和联邦政府净失业，临时帮工减少，劳动力市场背景疲软 [11] 经济活动 - 美联储5月褐皮书显示活动下降、就业持平，ISM和S&P PMI反映关税担忧，服务业ISM疲弱或预示服务业强劲势头放缓 [13] - 5月汽车销量降至1565万辆（SAAR），确认3、4月销售强劲是关税前提前采购，贸易平衡正常化也表明当时活动增强，5月零售销售数据将更全面反映提前采购程度，贸易不确定性和提前采购的回调将导致未来经济形势疲软 [16] 通胀数据 - 预计5月核心CPI环比上涨0.248%，核心PCE环比上涨0.21%，关税对5月CPI通胀影响预计极小，商品价格预计环比上涨0.13%，有上行风险，服务通胀应继续放缓 [18][24][25] - 预计5月核心商品PPI环比强劲上涨0.5%，带动消费品价格未来有上行风险，整体PPI（不含食品、能源和贸易）预计环比上涨0.3% [19] - 服务通胀应继续放缓，预计住房通胀疲软，其他服务如互联网服务、个人服务和娱乐服务可能保持疲软，机票价格本月降幅较小，酒店价格适度上涨，小宗商品进口免税额取消对邮费和快递价格的影响存在不确定性 [26] - 整体CPI因能源价格下跌和食品价格反弹，预计环比温和上涨0.1% [27] 失业救济申请 - 本周初请失业金人数增加超预期，但24.7万未达令人担忧水平，呈近年晚春至夏季上升且维持高位模式，预计6月7日当周增至25.2万，若连续数周超过26万，劳动力市场将更令人担忧 [36] - 持续申领失业救济人数上周略有下降，预计5月31日当周增加，低招聘率意味着初请失业金人数维持高位时，持续申领人数应上升，将密切关注其变化以了解失业率走势 [37] 美联储相关 - 多位美联储官员发表讲话，对经济增长、通胀、关税和利率调整等问题表达观点，如杰斐逊下调今年增长预测、认为关税会干扰通胀下降进程，沃勒表示若7月关税接近10%，下半年可能降息等 [42] - 花旗预测美联储6月和7月维持政策利率区间4.25 - 4.5%不变，9月开始降息25个基点，至明年3月每次会议降息25个基点，之后维持利率区间3.0 - 3.25%不变 [43] GDP预测 - 预计第二季度实际GDP增长2.8% [44]