报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹抛空| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|反弹| |上证50|反弹| |沪深300|震荡| |中证500|上行| |中证1000|上行| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|反弹| |黄金|高位震荡| |白银|偏强震荡| |纸浆|偏弱震荡| |原木|震荡| |豆油|震荡偏弱| |棕油|震荡偏弱| |菜油|震荡偏弱| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|逢高试空| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][4][6][8][10] 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析并给出投资评级，涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业，综合考虑各行业的供需、成本、政策、市场情绪等因素给出投资建议 [2][4][6][8][10] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：全球铁矿石发运总量环比回升，主流矿山发运量平稳回升，需求端铁水产量环比回落，连续四周下行，基本面供需逐步宽松；港口库存去库，但特朗普提高钢铁关税，资金和情绪端偏空，短期受煤焦带动反弹，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤整体高供应弱需求格局难缓解，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存刷出历年新高；焦炭方面，焦企入炉煤成本下降，多数企业盈利，但钢厂对焦企开启第三轮提降，下游需求转弱，焦企库存压力增加，煤焦整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：特朗普提高钢铁关税，黑色情绪转弱，钢厂利润尚好，供应仍处高位，建筑需求受资金和梅雨季影响，终端需求差，外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资全线回落，总需求难有逆季节性表现，钢材总库存下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求走弱双重压力，螺纹价格易跌难涨 [2] - 玻璃：基本面无实质性利好，因环保限产盘面反弹，浮法玻璃行业开工率和产能利用率环比增加，日产量处于5周高位，全国浮法玻璃样本企业总库存环比下降，长期看房地产行业仍处调整周期，玻璃需求难大幅回升，旺季向淡季过渡，基本面缺乏推涨动力 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同程度收录变化，贵金属板块资金流入，办公用品、休闲用品板块资金流出；1 - 4月规模以上工业中小企业增加值同比增长8.2%，营业收入达25.8万亿元；5月末外汇储备规模上升，黄金储备连续第7个月增持，制造业PMI和出口数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，FR007下行，SHIBOR3M持平，央行开展逆回购操作，单日回笼资金，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上黄金去法币化属性凸显，金融属性上对美债实际利率敏感度下降，避险属性上关税政策加剧全球贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升；本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率政策和关税政策可能是短期扰动因素，预计今年利率政策更谨慎，关税政策和地缘政治冲突主导市场避险情绪变化，预计黄金高位震荡 [4] - 白银：偏强震荡，贸易紧张局势缓和，避险需求减弱，美国非农数据强于预期，美联储降息预期下降，关注本周CPI数据公布 [4] 轻工 - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，针叶浆外盘价报跌，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低，纸厂库存累库，需求进入淡季，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加，下游进入淡季，出口缓和或弥补部分缺口；新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港减少；港口库存环比去库，现货市场价格偏稳，成本端利空减弱，基本面好转，预计原木价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油处于增产周期，马棕油库存预计连续第三个月攀升，印度下调进口关税给予棕油价格支撑，印尼B40政策悬而未决；国内菜油库存处于多年同期高位，中加关系缓和，菜油供应压力释放；南美大豆丰产，豆油库存加速攀升，国内棕榈油库存受产地增产周期压制，当前处于消费淡季，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中美领导人通话带动谷物市场回升，美豆期价进入天气题材敏感时段，NOAA指向部分地区夏季可能干旱；巴西大豆丰产出口，阿根廷大豆单产料超预期，收割延迟；国内6月大豆到港量激增，通关加快，供应转向宽松，油厂开工率回升，豆粕库存攀升，需求刚需，预计豆粕短期反弹，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [6] - 豆二：中美领导人通话带动谷物市场回升，巴西新豆出口提速，阿根廷大豆单产料超预期，收割延迟；已进入巴西大豆到港高峰期，6 - 7月国内大豆到港均在1100万吨以上，库存持续回升，油厂开工率回升，预计豆二反弹，但反弹空间受供应压力制约，关注南美豆天气及大豆到港情况 [6] 农产品 - 生猪：上周国内生猪市场延续弱势下行态势，市场供需格局宽松，终端消费疲软，养殖端出栏积极性高，生猪价格持续走弱，呈现“量价齐跌”态势；全国生猪平均交易体重降至126.00公斤，屠宰企业开工率同步走低，反映出供需双弱格局，预计全国生猪价格维持弱势震荡，整体小幅下行，下行空间相对有限 [8] 软商品 - 橡胶：供应端，东南亚天气因素干扰割胶作业，后期供应有望放量，泰国原料价格预计维持弱势，海南产区胶水产出将逐步恢复，云南产区割胶进度有望加快；需求端，上周国内轮胎行业开工率下滑，主要受企业集中检修影响；库存方面，中国天然橡胶社会库存和深色胶社会总库存环比下降；市场呈现供增需减格局，胶价承压下行，下周供应预计维持小幅增长，下游装置开工率逐步回升，但供大于求局面短期内难以扭转，价格缺乏上涨动力 [8] 聚酯 - PX：需求预期改善为油价提供支撑，国内外多套PX装置重启或提负，供应提升，聚酯减产影响需求预期，但近月PX供需仍偏紧，短期PXN价差有支撑，PX价格跟随油价波动 [10] - PTA：供需边际转弱，前期去库后现货市场流通性偏紧，基差偏强，下游聚酯工厂减产降负，短期现货价格跟随成本端区间震荡，基差维持偏强，关注聚酯装置变动 [10] - MEG：近期到港量偏低，港口出货效率尚可，上周大概率继续去库，6月可流转现货趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性，对价格形成支撑，关注聚酯负荷变化 [10] - PR：原油上行，原料有一定支撑，但下游以消化库存为主，成本与需求博弈，聚酯瓶片市场或窄幅震荡整理 [10] - PF：下游订单不足，部分业者对后市预期偏空，但国际油价上涨，成本端有支撑，涤纶短纤自身加工费有修复空间，预计周内市场博弈态势延续，基差及加工差空间有修复机会 [10]