报告行业投资评级 - 同步大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025 年 5 月食品饮料板块微涨，受白酒拖累较大，主力资金净流出，小单资金净流入，成交量有所回落但仍高于上年同期；板块热点切换，部分前期下跌板块涨幅较大，食饮板块估值环比回落且处于十年历史低位，个股表现改善，2025 年以来食品饮料制造业投资延续高增长，部分民生消费品产量收缩，原料价格有涨有跌 [1][4][6] - 2025 年 6 月推荐关注软饮料、保健品、烘焙、啤酒及零食等板块投资机会，股票投资组合包括安琪酵母、千味央厨等 [4][51][53] 根据相关目录分别进行总结 食品饮料板块市场表现 - 2025 年 5 月食品饮料板块成分区间涨跌幅为 0.25%，超大单和大单净流出，主力资金合计净流出 15.43 亿元，小单净流入 15.57 亿元，成交量 350.51 亿股，趋势回落但高于上年同期 [1][6] - 2025 年 5 月其它酒、保健品等前期下跌板块涨幅较大，白酒板块下跌 2.75%，剔除白酒影响，板块二级市场表现好于上年同期 [4][7] - 2025 年 1 至 5 月食品饮料板块成分区间累计上涨 0.86%，除白酒等少数子板块下跌外，多数子板块上涨，零食等表现更优 [10] - 在 31 个一级行业中，2025 年 5 月食品饮料涨幅位居上涨的 28 个行业中倒数第二 [14] 食品饮料板块估值 - 截至 2025 年 5 月 31 日，食品饮料板块估值 21.50 倍，环比上月回落，白酒和预加工食品估值低于整体，部分子板块估值逾 30 倍，估值处于十年历史低位 [4][17] - 在 31 个一级行业中，食品饮料板块估值处于中游偏低位置，在消费类一级行业中，高于纺织服装和家用电器，低于部分行业 [17] 食品饮料板块的个股表现 - 2025 年 5 月食饮个股上涨比例达 70.87%，其它酒、保健品等个股涨幅较大，行业蓝筹股跟涨 [4][21] - 零食受益于渠道变革，乳品产业链上游供需优化，复调增长水平高，软饮料受益于竞争格局优化 [22] 行业产出和要素价格 投资 - 2024 年食品制造业和酒、饮料和茶制造业固定资产投资额累计同比分别增 22.9%和 18%，同比上升 10.4 个百分点 [25] - 截至 2025 年 4 月，食品制造业和酒、饮料和茶制造业固定资产投资额累计同比分别增 16.6%和 9.8%，高于同期社会固定资产投资额累计同比增速 4% [4][25] 国内产出及进口数量 - 2025 年 1 至 4 月，葡萄酒、啤酒等民生消费品产量延续收缩态势，鲜冷肉产量由减转增，食用植物油持续温和增长 [4][29][30] - 2025 年 1 至 4 月，玉米、小麦等进口数量累计同比减少，干鲜果及坚果持续增长但增幅收窄，3 月以来大豆进口数量由增转减 [4][34] - 2025 年 4 月，乳制品进口数量由增转减，啤酒进口数量连续四个月保持较高增长，葡萄酒进口数量由增转降 [36][39] 要素价格 - 除部分产品价格同比上涨外，原奶、PET 等价格延续跌势 [4][40] 河南省企业动态 河南省上市公司经营业绩 - 2024 年，仲景食品和莲花控股营收和净利润同比增长，双汇发展等营收和净利润同比下降，部分公司毛利率有升有降 [43] - 莲花控股业绩增长突出，仲景食品维持收入增速，预制食品行业面临困难，双汇发展成本压力小但冷鲜业务收入受影响 [43][44] 河南省上市公司二级市场表现 - 2025 年 5 月以来，河南省上市公司中预制菜和复调类标的市场表现较好，三全食品等有涨幅 [47] 投资策略 - 2025 年 6 月推荐关注软饮料、保健品等板块投资机会，零食行业市场和渠道情况健康，软饮料行业竞争格局改善，保健品和烘焙上市公司有市场机会，啤酒有季节性行情 [50][51][52] - 2025 年 6 月份股票投资组合包括安琪酵母、千味央厨等 [53]