报告行业投资评级 | 行业 | 评级 | | --- | --- | | 铁矿石 | 反弹 | | 煤焦 | 反弹 | | 卷螺 | 反弹 | | 玻璃 | 反弹 | | 纯碱 | 震荡 | | 上证50股指期货/期权 | 反弹 | | 沪深300金融期货 | 震荡 | | 中证500金融期货 | 上行 | | 中证1000金融期货 | 上行 | | 2年期国债 | 震荡 | | 5年期国债 | 震荡 | | 10年期国债 | 反弹 | | 黄金 | 高位震荡 | | 白银 | 偏强震荡 | | 纸浆 | 偏弱震荡 | | 原木 | 震荡 | | 豆油 | 震荡偏弱 | | 棕油 | 震荡偏弱 | | 菜油 | 震荡偏空 | | 豆粕 | 震荡偏弱 | | 菜粕 | 震荡 | | 豆二 | 震荡 | | 豆一 | 震荡偏空 | | 生猪 | 震荡 | | 橡胶 | 震荡 | | PX | 观望 | | PTA | 观望 | | MEG | 观望 | | PR | 观望 | | PF | 观望 | [2][4][6][8][10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析给出投资评级和策略建议，涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、化工等行业，综合考虑各品种基本面、供需、政策、宏观情绪等因素判断走势 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石本期全球发运总量环比回升，主流矿山发运平稳，需求端铁水产量环比回落至241.8万吨且连续四周下行，基本面供需宽松，港口库存去库，特朗普提高钢铁关税至50%，资金和情绪偏空，短期受煤焦带动反弹，建议前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦网传外蒙古对煤炭出口征20%资源税，中国三西部分煤矿停产或减产，盘面利好大涨，但焦煤产量高位、下游补库动力不足，样本矿山原煤库存创新高，铁水产量下滑、焦煤供应增加，基本面难好转；焦炭焦企入炉煤成本下降多数盈利，但钢厂开启第三轮提降，下游需求转弱、焦企库存压力增加，供应过剩格局未改，整体跟随成材走势 [2] - 螺纹特朗普提高钢铁关税至50%，黑色情绪转弱，钢厂利润好、供应高位，建筑需求受资金和梅雨影响、终端需求差，外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资全线回落，总需求难有逆季节性表现，钢材总库存下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求弱双重压力，叠加关税宏观情绪转差，价格易跌难涨 [2] - 玻璃基本面无实质性利好，环保限产盘面反弹，浮法玻璃行业开工率76.01%、环比增0.68%，平均产能利用率78.62%、比22日增0.42个百分点，日产量增0.51%至15.75万吨处于5周高位，全国样本企业总库存环比降0.46%至6776.9万重箱，长期房地产处于调整周期，房屋竣工面积回落28.2%，需求难大幅回升，旺季转淡季缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 [2] 金融 - 股指期货/期权上一交易日沪深300股指收0.23%、上证50股指收0.05%、中证500股指收0.54%、中证1000股指收0.72%，互联网、通信设备板块资金流入，日用化工、软饮料板块资金流出，中美领导人通话表示应落实经贸协议，外交部回应稀土出口管制符合国际通行做法，中国5月财新服务业PMI为51.1较4月上升0.4个百分点，服务业经营扩张加快，新订单增加、就业指数升至六个月新高、市场信心小幅改善，但成本和销售价格一升一降企业盈利承压，制造业PMI和出口数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [4] - 国债中债十年期到期收益率持平，FR007下行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展1265亿元7天期逆回购操作，当日2660亿元逆回购到期，单日净回笼1395亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金定价机制由传统以实际利率为核心向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显，金融属性上全球高利率下黄金对债券替代效应减弱、对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张、市场避险需求不减，商品属性上中国实物金需求上升，央行连续六个月增持，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策或短期扰动，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导市场避险情绪变化，美国非农数据显示劳动力市场强劲，4月PCE等通胀数据放缓但关税效应下通胀有望抬头，短期贸易紧张局势缓和、避险需求减弱，美国经济数据疲软、美联储9月降息预期上升，建议关注今日非农数据，预计黄金高位震荡 [4][6] - 白银偏强震荡，受黄金走势及市场避险情绪等因素影响 [6] 轻工 - 纸浆上一工作日现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价报跌30美元至740美元/吨，阔叶浆外盘价未报价，成本价下跌对浆价支撑减弱，造纸行业盈利水平低、纸厂库存累库，对高价浆接受度不高，刚需采买原料，需求进入淡季，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木上周港口日均出货量6.28万方、环比增0.07万方，下游进入淡季，出口缓和或弥补部分缺口，预计日均出库量维持6万方左右；3月新西兰发运至中国原木量165.9万方、较上月增32%，新西兰减产发运下降，预计国内到港减少，本周预计到港量33.9万方、环比减21%，截至上周港口库存341万方、环比去库2万方，现货市场价格偏稳，成本端利空或减弱，短期现货价格偏稳、需求环比改善、到港量环增但低于平均水平、供给压力缓和，基本面好转，预计原木价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂东南亚棕油处于增产周期，马棕油库存预计连续三月攀升或创去年9月以来最高，近期棕油性价比回升、印度下调进口关税增加需求给予价格支撑，印尼B40政策未决，关注马棕产量及库存变动；国内菜油库存处多年同期高位，中加关系缓和，供应压力释放；南美大豆丰产，豆油受巨量到港及油厂高压榨压制库存加速攀升，国内棕榈油库存偏低但受产地增产周期压制，当前处于消费淡季，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6][8] - 粕类中美领导人通话带动谷物市场回升，美国中西部干旱缓解但6月中旬可能温暖干燥威胁新作大豆，美豆新作库存或趋紧；巴西大豆丰产加速出口，阿根廷大豆单产料超预期、收割延迟；国内6月大豆到港量激增约1100万吨、通关加快，供应宽松，油厂开工率回升至50%以上，豆粕库存攀升、需求刚需，预计豆粕偏震荡，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [8] 农产品 - 生猪市场价格先抑后扬再回落震荡，周度均价小幅下滑，上周外三元生猪交易均价14.46元/公斤、下跌0.21%，价格区间14.28 - 14.54元/公斤；供给端全国生猪交易均重小幅回落，反映出栏节奏调整；需求端重点屠宰企业开工率提升至35.73%、较上期升0.97个百分点，短期屠宰需求回暖；养殖利润方面自繁自养盈利水平小幅减少，仔猪育肥出栏盈利上升；预计下周价格先扬后抑，月末出栏量或阶段性收缩支撑价格，但6月出栏量预计恢复、市场供应压力显现，标猪与肥猪价差收窄降低养殖户压栏积极性、二次育肥猪源加速出栏，6月季节性供应压力显现，现货市场预期猪价下行压制期货盘面，期价维持弱势震荡 [8] 软商品 - 橡胶受降雨影响国内外主产区割胶受阻，原料供应趋紧采购价格高位，2025年4月我国天然橡胶进口量52.32万吨、环比降11.93%但同比增41.64%，1 - 4月累计进口量220.89万吨、较去年同期增24.25%，市场短期供应偏紧与中长期宽松并存；半钢胎开工率73.74%、环比提2.53个百分点但较去年同期低6.35个百分点，全钢胎开工率62.09%、环比升2.21个百分点、同比下滑4.11个百分点，多数企业稳定生产、部分受益外贸订单提产，但库存压力制约产能释放、个别企业减产控库，终端需求改善有限、成品库存累积、去库进度缓慢，考虑库存压力及月底检修计划，预计行业开工率小幅回调；中国天然橡胶社会库存134.2万吨、环比降1.3万吨、降幅0.96%，深色胶社会总库存81.8万吨、环比降1.5%，青岛现货库存降0.7%，预计下期库存延续小幅去化，青岛一般贸易库存可能减少约0.5万吨，6月天然橡胶市场短期区间震荡，东南亚主产区降雨制约割胶进度但市场预期雨季结束后供应回升，需求端轮胎开工恢复但终端消费未实质改善，胶价走势受宏观情绪及政策导向主导，建议关注国储收购等政策变量 [10] 化工 - PX地缘局部缓和，油价可能窄幅波动，近期国内外多套PX装置重启或提负，供应提升，聚酯减产影响PX需求预期，但近月供需仍偏紧，短期PXN价差有支撑，PX价格跟随油价偏弱波动 [10] - PTA自身供需格局尚可，前期去库后现货市场流动性偏紧，基差偏强运行，但下游聚酯工厂减产降负，短期现货价格跟随成本端区间震荡，基差维持偏强，关注聚酯装置变动 [10] - MEG近期到港量偏低，港口出货效率尚可，上周港口去库幅度较大，6月可流转现货趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良性支撑价格，后续关注聚酯负荷变化 [10] - PR宏观利好提振商品市场，原料有较强支撑，行业加工费低位，局部货源流通趋紧，预计聚酯瓶片价格上行，但涨幅受限 [10] - PF国际油价上涨，但下游订单不足、聚酯端亏损压力大存减产预期，预计涤纶短纤市场震荡整理 [10]