报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜近期或维持震荡格局，关注近月合约持仓状况 [1] - 短期铝价预计偏弱运行 [3] - 镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 锡价预计震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] 各金属情况总结 铜 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铜主力 07 合约下跌 0.04%至 78170 元/吨；节日期间美关税影响使金融市场动荡，增添铜价不利情绪；上游进口铜精矿市场交投清淡，现货 TC 价格持稳 - 43 左右，冶炼厂对加工费接受度达极限；卡库拉矿山地震若节后持续停产减少发运或冲击供应；下游节前备货需求一般，新增订单有限，炼厂发货少使节前库存下降但幅度小；节后市场到货量或增加，下游消费转淡，近月高 BACK 月差结构及关税不利情绪限制铜价上行空间，但库存低位、供应端扰动使下跌空间也有限 [1] - 国内现货铜价格下跌，长江现货 1铜价报 78460 元/吨，跌 170 元；长江综合 1铜价报 78355 元/吨，跌 140 元；广东现货 1铜价报 78260 元/吨，跌 50 元；上海地区 1铜价报 78340 元/吨，跌 210 元；现货市场成交清淡，升水承压下调，市场供应宽松，下游采购意愿低迷，后市需求释放增量有限 [6] - 铜期货仓单 31687 吨，较前一日减少 246 吨；LME 铜库存 138000 吨，减少 3350 吨 [16] 铝 - 截至 6 月 5 日收盘，沪铝主力 07 合约下跌 0.02%至 20010 元/吨；几内亚 AXIS 矿区被划入战略储备区域、禁止开采，影响 7 月进口铝土矿到港量；氧化铝运行产能周度环比增加 130 万吨至 8930 万吨，全国氧化铝库存 316.2 万吨，周度环比减少 4.8 万吨；随着检修式减产产能复产和新产能释放，氧化铝运行产能预计回升；电解铝运行产能 4413.9 万吨，周度环比增加 0.5 万吨；国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比持稳于 61.4%，光伏抢装机退坡和淡季使铝下游开工率走弱；周内铝锭、铝棒社库去化；90 天关税窗口期推动铝制品和终端抢出口，但特朗普宣布提高钢铝关税，且光伏抢装机退坡和淡季影响将显现，短期铝价预计偏弱运行 [2][3] - 长江现货成交价格 20230 - 20270 元/吨，跌 30 元；广东现货 20100 - 20150 元/吨，跌 10 元；上海地区 20220 - 20260 元/吨，跌 30 元；现货铝市看跌情绪升温，持货商加速出货，市场流通货源增多，下游维持刚需，贸易商压价贴水接货，交投清淡，午后盘面下跌，买卖双方参与度低 [7] - 铝期货仓单 48141 吨，较前一日减少 848 吨；LME 铝库存 365850 吨，减少 2025 吨 [16] 镍 - 截至 6 月 5 日收盘，沪镍主力 07 合约下跌 0.43%至 121570 元/吨；印尼镍矿市场偏紧，短期内镍矿维持升水，矿价边际坚挺；周内印尼新增 RKAB 消息使镍价宽幅回落；镍下游镍铁利润亏损，对高价镍矿接受度有限，价格缺乏上行动力；纯镍过剩格局仍存，内外价差维持收窄，LME 库存重回增量，内外价差驱动有限；高镍生铁价格下跌，部分生产线可能调整生产负荷或转产高冰镍，下游不锈钢需求一般，多刚需采购；当前市场淡季，不锈钢下游刚需采购；硫酸镍原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格偏强，但下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求平淡，采购有限；镍成本坚挺下行空间有限，但中长期镍供给过剩，预计偏弱震荡运行 [4] - 长江综合 1镍价 122050 - 124350 元/吨，均价报 123200 元/吨，较前一日价格下跌 450 元/吨；长江现货 1镍报 122150 - 124350 元/吨，均价报 123250 元/吨，较前一日价格下跌 450 元；广东现货镍报 124500 - 124900 元/吨，均价报 124700 元/吨，较前一日价格下跌 400 元；现货市场下游谨慎接单，交投活跃度偏低 [12][13] - 镍期货仓单 22251 吨，较前一日减少 48 吨；LME 镍库存 200724 吨，减少 900 吨 [16] 锡 - 截至 6 月 5 日收盘，沪锡主力 07 合约上涨 1.47%至 258900 元/吨；沪锡价格反弹，主要因缅甸复产进度不及预期；4 月国内精锡产量为 1.92 万吨，环比增加 1.3%，同比增加 8.8%；4 月锡精矿进口 4400 金属吨，同比增加 27%；印尼 4 月出口精炼锡 4866 吨，环比下降 16%，同比增加 58%；消费端半导体行业中下游有望逐渐复苏，4 月国内集成电路产量同比增速为 4%；国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少 1450 吨；锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸锡矿出口许可获审批，印尼精锡出口恢复至高位；锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，预计锡价震荡运行，建议区间交易，参考沪锡 07 合约运行区间 25 - 27 万/吨，持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况 [5] - 长江综合 1锡价报 257900 - 260900 元/吨，均价报 259400 元/吨，较前一日价格上涨 4300 元；长江现货市场 1锡价报 258500 - 260500 元/吨，均价报 259500 元/吨，较上一交易日价格上涨 4250 元；现货市场随着锡价反弹高位，下游畏高谨慎采购 [14] - 锡期货仓单 7144 吨，较前一日减少 84 吨；LME 锡库存 2445 吨，减少 160 吨 [16] 锌 - 长江综合 0锌价报 22880 - 22980 元/吨，均价 22930 元，跌 40 元；1锌价报 22800 - 22900 元/吨，均价 22850 元，跌 40 元；广东南储 0锌报 22490 - 22790 元/吨，均价 22640 元，跌 40 元；1锌价 22420 - 22720 元/吨，均价 22570 元，跌 40 元；今日现货锌市场报价 0锌在 22870 - 22980 元/吨之间，1锌在 22800 - 22900 元/吨之间；对比沪期锌 2506 合约 0锌升水 165 - 升水 275 元/吨，1锌升水 195 - 升水 195 元/吨；对比沪期锌 2507 合约 0锌升水 475 - 升水 585 元/吨，1锌升水 405 - 升水 505 元/吨；现货市场交投清淡，持货商出货积极但下游接货意愿不足，高企升水支撑持货商挺价，总体成交差强人意 [9][10] - 锌期货仓单 2004 吨，较前一日增加 628 吨；LME 锌库存 137150 吨，增加 875 吨 [16] 铅 - 长江综合 1铅价报 16560 - 16660 元/吨，均价报 16610 元/吨，较前一日价格上涨 70 元；广东现货市场 1铅报 16485 - 16585 元/吨，均价 16535 元，较前一日价格上涨 50 元；今日现货铅市场报价在 16450 - 16610 元/吨之间；对比沪期铅 2505 合约贴水 245 - 贴水 85 元/吨，沪期铅 2506 合约贴水 255 - 贴水 95 元/吨；现货市场下游企业接单意愿趋弱，采购活动以刚性需求为核心支撑，贸易商出货贴水持续维持高位报价策略 [10][11] - 铅期货仓单 41698 吨，较前一日持平；LME 铅库存 282650 吨，增加 1100 吨 [16] 氧化铝 - 氧化铝华南地区每吨报 3280 - 3330 元之间，华东地区每吨报 3270 - 3310 元之间，西南地区每吨 3290 - 3330 元之间，西北地区每吨报 3550 - 3590 元之间，均与前一交易日报价持平；现货市场成交市态表现温和，现货流通趋紧支撑持货商挺价信心，但下游刚需采购为主，需求释放增量有限，交投活跃度不足 [8]