报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC预计偏弱震荡，烧碱中期震荡偏弱，苯乙烯建议逢高做空，橡胶短期震荡，尿素、甲醇、聚烯烃或有反弹但空间有限且维持区间操作，纯碱维持01合约空头推荐 [2][3][5] 各品种总结 PVC - 6月4日主力09合约收盘4834元/吨（+89），多地市场价上涨，主力基差-154元/吨(-79) [2] - 基本面长期需求低迷、出口受限、供应压力大，库存去化尚可但基本面驱动有限 [2] - 宏观面贸易战冲击淡化、关税缓和但实质拖累仍存，国内刺激政策短期难出台 [2] - 整体弱成本、弱需求、高产量、高库存压制，估值偏低、驱动偏弱，盘面预计偏弱震荡，关注4800一线压力，关注关税谈判等因素 [2] 烧碱 - 6月4日主力SH09合约收2367元/吨（-4），山东市场主流价等部分价格持平，液氯价格上涨，仓单增加 [3] - 供应端当前利润尚可、开工高位，6月中上旬集中检修产量下滑，库存中性 [3] - 需求端氧化铝复产预期或转弱，海外新投产有一定出口支撑，非铝行业需求受关税影响，淡季采购意愿不足 [3] - 强现实弱预期，6月检修多现货或偏紧但高价采购意愿不足，中期震荡偏弱，09中期高空为主，关注2400一线压力，关注魏桥送货量等因素 [3] 苯乙烯 - 6月4日主力合约7090（+72）元/吨，华东现货价格等有变动，主力基差360（-172）元/吨 [5] - 原油短期震荡中期供需宽松，纯苯进口高位、国内产量回升、港口累库，苯乙烯港口库存止跌回升、6月有复产 [5] - 下游高产能增速、开工偏低、库存偏高，部分步入淡季，终端关税有影响，内需关注补贴 [5] - 整体估值偏高、供需趋于宽松，建议逢高做空，关注7200一线压力，关注原油走势等因素 [5] 橡胶 - 6月4日三大橡胶盘面反弹，产区原料价格下跌空间有限，需求端未明显改善，现货受宏观带动跌后反弹，买盘情绪一般 [6] - 青岛地区天胶库存环比下降，出库率增加，中国天然橡胶社会库存等有不同变化 [6] - 轮胎企业产能利用率环比下行，泰国等原料价格有数据，天然橡胶市场价格区间上调，基差和价差有变动 [6] - 预计短期震荡运行，关注宏观面消息和情绪 [6] 尿素 - 09合约收盘1774元/吨，现货河南市场价上调，供应端开工负荷率88.87%，日均产量20.66万吨，成本端无烟煤价格稳中偏弱 [7] - 需求端部分地区水稻和玉米用肥需求未释放，复合肥开工率提升、库存去化，三聚氰胺开工率下调，工业需求支撑减弱 [7] - 库存端企业和港口库存增加，注册仓单对应13.238万吨 [7] - 供应高位、供大于需格局未变，煤炭价格反弹或带动一定幅度反弹，区间操作，09合约参考1730 - 1850，关注复合肥开工等因素 [7] 甲醇 - 09合约涨2.39%收盘2270元/吨，现货江苏太仓价格上调，供应端装置产能利用率小幅下调，现货供应充裕 [8] - 成本利润端煤炭库存高位、价格跌幅放缓，煤制甲醇利润窄幅降低但多盈利 [8] - 需求端甲醇制烯烃开工率提升，主力下游需求稳健，传统需求淡季特征明显，醋酸等需求预期缩减 [8] - 库存端样本企业和港口库存增加 [8] - 供应宽裕、到港量恢复，下游开工率提升，煤炭价格反弹或带动反弹，09合约参考2150 - 2300，关注宏观面等因素 [8] 聚烯烃 - 6月4日L主力合约涨1.24%收于7049元/吨，PP主力合约涨0.93%收于6948元/吨，多地现货价有变动 [9][10] - 供应端上周PE、PP开工率、产量、检修损失量有不同变化，6月PE预计投产95万吨产能，PP产能六七月密集投放 [9][10] - 需求端上周农膜等开工率下降，进入传统淡季，618电商大促或提振包装膜需求 [9][10] - 库存端上周PE企业社会库存增加、PP国内库存减少，仓单数量减少 [9][10] - 5月关税贸易战缓和盘面宽幅震荡，供应压力大、需求淡季、库存有去化但补库不强，短期内宽幅震荡，L2509参考6950 - 7350，PP2509参考6850 - 7200，关注下游需求等因素 [10] 纯碱 - 期碱受市场情绪带动上涨收基差，现货市场弱势运行价格下调，盘面贴水收窄 [11] - 供给方面前期检修厂家复产，6月检修计划有限，产量预计进一步抬升 [11] - 下游浮法玻璃和光伏玻璃市场不佳，观望情绪重，维持刚需采买，预计碱厂库存将再度累积 [11] - 短期情绪好转带动盘面上行但现货疲软，上行空间有限，维持01合约空头推荐 [11]