报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价收跌，SC07合约日内收跌4.11%，美国关税相关裁定使市场乐观情绪降温，且OPEC+增产压力未决，中期原油市场下行压力积聚 [2] - 燃油系期货大幅下行，高硫燃油因需求提振有限、供应增加，FU裂解价差承压下行；低硫燃料油受新规和价差影响，供需指引偏弱，LU裂解下行 [3] - 6月国内炼厂计划排产沥青同比增加明显，但后续地炼供应增加缺乏韧性，需求改善，平衡表预估去库，BU裂解价差阶段性回调后再度走强 [4] - 6月CP预期内小幅下调，海外市场弱势，国内码头库容率高，下游采购谨慎，化工需求恢复受限，原油弱势下LPG盘面低位震荡 [5] 各版块总结 原油 - 隔夜国际油价收跌，SC07合约跌4.11% [2] - 美国关税裁定使市场乐观情绪降温，特朗普政府上诉后重新实施关税可能性大 [2] - 5月31日会议OPEC+增产压力未决，中期原油市场下行压力积聚 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 燃油系期货大幅下行，FU跌幅更深 [3] - 高硫燃油方面，中东、北非夏季发电需求支撑有限，俄罗斯发运量回升，7月供应预计增加，FU裂解价差承压 [3] - 低硫燃料油方面，西方套利船货增加，国内港口保税库存处同期高位，供需指引偏弱，单边走势跟随原油但更弱，LU裂解下行 [3] 沥青 - 6月国内炼厂计划排产231万吨，同比增加，受地炼京博海南增产拉动 [4] - 6月稀释沥青贴水报价在-6.5美元/桶高位，港口库存低，后续地炼供应增加缺乏韧性 [4] - 样本炼厂出货量季节性回升，需求领先指标同比改善，平衡表预估去库，BU裂解价差回调后再度走强 [4] 液化石油气 - 6月CP预期内小幅下调，海外市场弱势，到岸成本有回落趋势 [5] - 国内码头库容率高，下游采购谨慎，以降价出货为主 [5] - 化工毛利提升，但丙烷–石脑油价差偏高，化工需求恢复受限，原油弱势下盘面低位震荡 [5]