报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种投资建议不一，需警惕关税政策反复及国内外宏观、资源国政策变动风险，关注经济数据、库存变化等因素 [1] 各板块总结 宏观金融 - 期指操作建议观望，谨慎追涨 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 金价短期或震荡，中长期上涨逻辑坚实；白银短期高位区间震荡，中期上方空间有限 [1] - 宏观情绪反复及刚果（金）铜矿供应扰动，加剧市场对铜矿供应短缺担忧 [1] - 国内电解铝社会库存下滑，低库存支撑铝价，但铝价走高后上行空间受限 [1] - 氧化铝现货价格走高，期货贴水明显，期货盘面价格下行压力减弱 [1] - 供应增量兑现预期强，库存转增可持续性待观察，近月有支撑，中期关注逢高空机会 [1] - 美国联邦法院阻止加征关税，市场对贸易摩擦担忧缓和，但裁定可能被推翻，关注关税政策变化；印尼镍矿升水高，纯镍现货疲弱，镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢现货成交偏弱，库存压力仍存，贸易摩擦缓和后出口订单修复不及预期，钢厂减产消息增加，短期期货弱势震荡，中长期供给压力仍存，操作建议短线为主 [1] - 佤邦复产情况或不及预期，锡价止跌企稳，空头建议获利平仓，买套可择机入场 [1] 黑色金属 - 工业硅供给维持高位，进入低估值区间，需求端维持低位且无改善 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，期货升水现货，仓单增加 [1] - 碳酸铝矿端价格下降且未减产，下游原料库存高位，采购不积极 [1] - 螺纹钢和热卷处于成本松动、供需宽松格局，未观察到价格向上驱动和反弹驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，但供给端暂无新故事，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期供需平衡，合金厂减产持续，需求尚可，但仓单压力重 [1] - 硅铁成本受动力煤拖累，但产区减产力度大，供需转为偏紧 [1] - 建筑金属供需双弱，梅雨季节需求或向弱 [1] - 纯碱五月检修多，直接需求尚可，但中期供给过剩，价格承压 [1] - 焦煤焦炭供需相对过剩，被空配，建议产业客户把握盘面反弹至升水后的期现正套和卖出套保机会，可参与JM9 - 1正套 [1] 农产品 - 国际油脂受国际油价上涨、印度进口税下调等因素影响，盘面偏强，但产地库存压力大，难有趋势上涨行情，建议观望 [1] - 阿根廷天气扰动影响有限，美国天气好，到港压力仍存，油脂整体偏弱 [1] - 传6月5日有中加争端会议，加菜籽反倾销或有定论，可考虑做多波动率 [1] - 美棉短期有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，关注美国经济衰退进展及中美关税战走向；国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象初现，预计国内棉价震荡偏弱 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量下滑，但制糖比提高，糖产量料创纪录增长，后期原油走势或影响产糖量 [1] - 玉米中期供需趋紧，短期受小麦上市压力和政策性谷物拍卖预期限制，整体震荡偏强，可逢低买入 [1] - 美豆种植天气好，国内豆粕预期加速累库，美盘转跌但巴西贴水上涨，内盘维持区间震荡 [1] - 纸浆近月合约大幅增仓上行，仓单量下降，多空双方就交割逻辑博弈激烈，期货波动大，建议观望 [1] - 原木供应宽松，需求清淡，缺乏利好，建议空单持有或反弹后做空 [1] - 生猪存栏修复，出栏体重增加，养殖利润较好，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货多，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 燃料油受美伊核协议谈判、OPEC + 增产消化、夏季消费旺季等因素影响 [1] - 沪胶成本端拖累，库存回归常态累库斜率降低，需求缓慢回暖，期现价差回归充分，交易所政策影响市场情绪，库存大幅下降 [1] - 顺丁橡胶基本面宽松，对盘面价格支撑有限，临近交割月有挤仓风险，短期内震荡运行，中长期需求未改善则价格承压下行 [1] - PTA利润修复，PX采购需求走强，装置开工率提升，新装置供货，聚酯负荷下降，主流工厂挺价 [1] - 乙二醇装置检修，延续去库节奏，现货市场变化不明显，聚酯减产有一定冲击 [1] - 短纤受PTA工厂挺价影响表现强势，高基差下成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯市场投机需求走弱，装置负荷回升，库存上升，基差走弱，现货与盘面割裂 [1] - 尿素日产高位，出口法检明朗，短期出口需求预期提升，行情或迎反弹周期 [1] - 甲醇内地开工高位，到港量增多，进入累库通道，传统下游需求疲软，烯烃关注华东MTO装置负荷，短期内市场价格震荡偏弱 [1] - PE季节性需求转弱，订单减少，价格震荡偏弱 [1] - PP检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面价格震荡偏弱 [1] - PVC基本面较弱，宏观利好，短期反弹 [1] - 烧碱现货库存低位，工厂订单充足，但后续行情走势关注氧化铝行情变动 [1] - LPG价格走势偏弱，维持区间窄幅波动，基本面偏弱打压市场心态，短期内震荡偏弱运行 [1] 其他 - 集运欧线强预期弱现实，短期做空谨慎，旺季合约可轻仓试多，套利关注6 - 8反套以及8 - 10、12 - 4正套 [1]