报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货资金博弈激烈，建议空仓观望 [1] 相关目录总结 纸浆价格数据 - 2025年5月29日，SP2601期货价格5354，日环比2.29%，周环比0.79%；SP2507期货价格5492，日环比3.12%，周环比1.22%；SP2509期货价格5356，日环比2.72%，周环比0.75% [1] - 2025年5月29日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，周环比 -0.80%；针叶浆俄针现货价5400，日环比1.50%，周环比 -0.92%；阔叶浆金鱼现货价4150，日环比1.22%，周环比 -1.19% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星740美元，月环比 -3.90%；智利明星560美元，月环比 -11.11%；智利金星620美元，月环比 -4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，月环比 -3.87%；智利明星4587，月环比 -11.00%；智利金星5073，月环比 -4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，月环比 -5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比 -18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813，月环比20.70% [1] - 2025年5月29日，阔叶浆国产量19.9万吨；化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日，纸浆港口库存216.1万吨；交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日，双胶纸成品纸产量20.10万吨；铜版纸成品纸产量7.70万吨；生活用纸成品纸产量27.50万吨；白卡纸成品纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月29日，俄针基差 -92，分位数水平0.413；银星基差708，分位数水平0.941 [1] - 2025年5月29日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润 -437，分位数水平0.218 [1] 综合情况 - 供给端，智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星外盘740美元/吨，降30美元/吨，阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；2025年4月W20针叶浆发运至中国出货量同比 -2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比 +26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发涨价函，落实情况差；下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截至2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1] - 持仓方面，2025年纸浆期货2507合约大幅增仓上行，仓单下降；07合约即将限仓，多空博弈激烈 [1]