报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR谨慎偏空 [5] 报告的核心观点 - 随着市场情绪缓和，昨日白天胶价止跌，20胶因期货仓单持续减少反弹明显；主产区全面开割，天然橡胶供应回升预期增强，当前产区有降雨，海内外原料价格坚挺；4月中国进口累计同比增加，海外产区供应释放正常，青岛港口入库率环比增加；下游轮胎需求无亮点，但中美贸易缓和后或有抢出口支撑，绝对价格低位下关注需求回升力度 [5] - 原油价格反弹使顺丁橡胶止跌反弹，大幅下行后生产亏损加大，天然橡胶价格弱势使两者价差回落，丁二烯橡胶下游替换需求支撑减弱；本周燕山石化大修，上游亏损使民营装置负荷低，总体供应压力小且本周产量环比或下降；下游半钢轮胎工厂订单偏弱，预计轮胎厂开工率难回升，供需两弱 [5] 市场要闻与数据 期货与现货价格 - 昨日收盘RU主力合约13880元/吨，较前一日变动+75元/吨；NR主力合约12580元/吨，较前一日变动+335元/吨 [1] - 云南产全乳胶上海市场价格13850元/吨，较前一日变动+100元/吨；青岛保税区泰混13950元/吨，较前一日变动+150元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1760美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1700美元/吨，较前一日变动+30美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价11400元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] 出口数据 - 2025年前4个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为101.4万吨，同比增2%；出口到中国天然橡胶合计为45.1万吨，同比增31% [2] - 2025年前4个月，越南出口天然橡胶合计16.8万吨，较去年的20.8万吨同比下降19% [2] - 2025年4月，中国小客车轮胎出口量为25.76万吨，环比-10.39%，同比-0.94%，1-4月小客车轮胎累计出口量104.61万吨，累计同比+4.04% [3] 产量与消费量预测 - ANRPC预测2025年4月全球天胶产量料降1.4%至76.7万吨，较上月下降3.9%；天胶消费量料降1.3%至124.8万吨，较上月下降10.4% [2] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-05-29，RU基差-30元/吨（+25），RU主力与混合胶价差-70元/吨（-75），烟片胶进口利润-7005元/吨（+178.50），NR基差76.00元/吨（-117.00）；全乳胶13850元/吨（+100），混合胶13950元/吨（+150），3L现货15250元/吨（+100）；STR20报价1760美元/吨（+30），全乳胶与3L价差-1400元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差2050元/吨（+150） [4] 原料 - 泰国烟片67.93泰铢/公斤（-0.62），泰国胶水62.25泰铢/公斤（-0.50），泰国杯胶49.95泰铢/公斤（-1.65），泰国胶水-杯胶12.30泰铢/公斤（+1.15） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为60.80%（-1.29%），半钢胎开工率为72.51%（-1.23%） [4] 库存 - 天然橡胶社会库存为1308358吨（-34097.00），青岛港天然橡胶库存为614584吨（+395），RU期货库存为199540吨（-730），NR期货库存为43544吨（-26713） [4] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-05-29，BR基差5元/吨（-145），丁二烯中石化出厂价9800元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（+0），浙江传化BR9000报价11400元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11300元/吨（+0），顺丁橡胶东北亚进口利润-2105元/吨（-2） [4] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为73.54%（-2.02%） [4] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为6360吨（+560），顺丁橡胶企业库存为28100吨（+1100 ） [5]