报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年端午期间期货市场节前风险进行提示，分析海外和国内市场影响因素，并对股指、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等多个期货品类市场情况和风险点进行分析，为投资者提供决策参考 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外方面，美国上诉法院允许政府关税政策暂时生效，关注总统与贸易法院裁决博弈及贸易谈判进展对市场影响；即将公布4月PCE和消费支出数据，或影响美联储货币政策和市场 [2] - 国内方面，端午将公布5月PMI数据，关注关税对国内经济实际影响；美国在半导体领域限制及关税政策生效，短期压制国内风险偏好，或造成市场波动 [3] 股指 - 国内4月内需放缓低于预期，但工业生产和出口超预期，经济增长稳定，央行降息货币政策宽松；受美国贸易政策和国内增量政策预期影响，股市无明显宏观驱动，关注中美贸易谈判和国内增量政策实施情况 [5] 黑色金属 - 钢材市场节前受需求下行预期和美欧贸易冲突影响下跌，最新数据显示需求尚可，螺纹、热卷盘面触底反弹；6月进入需求预期验证阶段，若需求弱价格或下行，反之可能反弹 [6] - 铁矿石盘面受减产预期影响回落，后因钢材消费数据反弹；铁水产量决定价格走势，节前连续两周回落，钢厂盈利可观减产意愿不强，短期高位震荡，中期供增需减有补跌机会 [6] - 双焦盘面长假间大幅下跌，焦炭第二轮提降、焦煤价格走弱，原因是供应高位且铁水产量有下行预期；焦煤价格距成本线有距离，未减产则价格继续下行 [7] 有色金属 - 铜方面，铜矿端偏紧，铜精矿TC下滑放缓，港口库存高位；电解铜产量高，减产动力不足；需求旺季将结束进入淡季，需求有回落风险，库存或开始累库；假期关注关税事件和美国ISM制造业PMI数据 [8][9] - 铝方面，供应刚性产量高位，俄铝进口大增；需求超预期但增速难持续，需求边际回落确定，抢出口减缓回落幅度；维持大幅去库，短期无实质利空；建议空仓过节观望 [9] - 锡方面，因缅甸佤邦锡矿出口许可传闻价格下挫；国内原料有缺口，冶炼企业开工率低；5月进口预计高位；需求淡季，成交清淡补库意愿低；关注高关税、复产预期和需求回落风险，短期震荡，建议观望空仓过节 [10] 能源化工 - 原油方面，OPEC+复产政策会议31日召开，若增产节奏超预期油价可能走低；地缘风险有落地概率，加拿大大火或影响油砂生产；短期波动性大增，建议节前轻仓观望 [11] - 沥青方面，风险主要在原油成本端，自身供需无明显改变驱动；短期基差回落，社库去化，厂库去化一般；关注下游需求和原油端波动 [12] - PX方面，风险除原油外，关注下游PTA检修变化；近期因国内装置检修价格上行，PTA检修变化或影响需求，下游加工费高时价格或偏强 [12] - PTA方面，关注下游减产情况，最大风险是下游开工回落；短期库存因检修走低，6月检修减少、新装置投产，产量增加或维持供需平衡或累库，基差或中下旬走低 [12] - 乙二醇方面，关注下游减产、装置检修和成本情况；煤制供应影响价格，夏季需求旺季煤制开工或变动；下游减产有负反馈，大装置检修或维持小幅去库 [13] - 短纤方面，关注原料价格和终端拿货情况；终端订单恢复不及预期，价格走弱；下游开工有减少预期，关注纱厂开工持续度 [13] - 甲醇方面，进口到港增加，港口和内地库存上涨；虽有低库存支撑，但供应增加预计库存加速上涨，煤制利润高，中长期价格有下移空间 [14] - PP方面，产量增长，6 - 7月产能集中释放，供应压力大；下游需求淡季，供需压力大；原油价格偏弱，重心大概率下移 [15] - LLDPE方面，产业库存尚可，需求淡季，供应前期检修压力缓解；装置将重启，6月新装置投产，基本面有转差预期，价格预计震荡偏弱 [16] 农产品 - 美豆方面，产区气象好、播种快、产情稳定；巴西产量预期不变，阿根廷产量预期4800 - 5000万吨；无明显天气升水，巴西结转库存高，中美关系不确定，远月销售慢；美元承压，美豆或获支撑，关注假期美国关税政策 [17] - 豆菜粕方面，低基差和修库趋势不变，美豆上涨驱动不足，豆粕缺乏支撑；菜粕油菜籽供应收紧，油厂开机降低，港库去化，高价下游接受度有限；关注CBOT大豆对成本预期指引 [18] - 豆菜油方面，豆油库存上升，供应压力增加，终端消费弱；菜油库存高位成交疲软，油厂催提；菜籽库存低位且买船少，油厂挺价支撑价格 [18] - 油脂方面，东南亚棕榈油增产增库，增幅收窄；印尼出口税增加、印度进口增长支撑马棕出口；马来西亚提升生物柴油掺混比例；国内低库存、进口利润倒挂，买船谨慎；美豆油政策不明，受油料和原油影响承压；节前棕榈油多头建议减仓 [18] - 生猪方面，受降重降及限制二育传闻影响，远期贴水合约补涨；6 - 7月猪多体重、消费淡季，二育补栏谨慎，节后现货承压风险大 [19] - 玉米方面，囤粮者利润丰厚，华北粮商腾库，深加工开机率下滑，补库支撑不足，无上涨驱动；进口玉米抛储和放开巴西DDGS进口限制盘面升水，或区间盘整 [19]