投资评级 - 12个月评级为买入(Buy)，目标价NZ$2.35，当前股价NZ$1.92 [9][28][33] 核心财务数据 - 净租金收入2.31亿新西兰元，同比增长14%，超出预期2.22亿新西兰元 [3] - 现金收益1.16亿新西兰元，同比增长15%，超出预期100万新西兰元 [3][7] - 每股分红(DPU)6.5分，同比增长5% [3] - 净经营费用1100万新西兰元，同比下降48% [3] 运营指标 - 同店租金增长7.3%，高于FY24的6.5% [4] - 出租率99.0%，略低于FY24的99.5%但高于1H25的98.1% [4][7] - 加权平均租赁期限(WALT)5.6年，低于FY24的6.2年 [4] - 负债率31.8%，与FY24的31.5%基本持平 [4] 估值与预测 - 目标价2.35新西兰元基于DDM和NAV估值方法 [5] - FY26E现金每股收益预测8.00分，分红预测6.80分 [6] - 预计股价上涨空间22.4%，总回报率25.9% [12] 战略发展 - 宣布成立新资本合作伙伴关系，持有21亿新西兰元Highbrook商业园区72%股权 [7] - 内部化管理后实现成本节约，经营费用显著下降 [3][7] - 加权平均债务成本4.8%，与FY24持平，利息覆盖率3.1倍高于契约要求2.0倍 [7]