报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花、PTA承压运行，乙二醇、短纤区间震荡，白糖弱势震荡，苹果高位震荡 [1][2][3][4][5] 各品种分析 棉花 - 国内本年度供应偏紧，4月底商业库存415万吨、工业库存95万吨，按每月65万吨消费，8月底商业库存155万吨，低于去年同期和23年，因配额、进口棉少且月消费量不低、新疆产能增加；01合约新棉预计丰产至750万吨，新年度供应宽松限制涨幅 [1] - 短中期上涨高度受限，临近6月国际局势博弈，7、8月中美谈判或影响价格；未来棉价受宏观影响，谈判结果不同价格走势不同，建议有反弹高点做好套保 [1] PTA - 原油低位震荡，截至20日PTA现货价格降至4855元/吨，聚酯减产拖累情绪，绝对价格下跌，现货基差先弱后修复，买盘情绪一般 [2] - 受四川能投装置重启，产能利用率回升至78.38%；下游聚酯行业产能利用率为89.98%，较上周五降0.42%，综合供需去库减缓 [2][3] - 聚酯产销率34.1%，较前一交易日降1.2%，下游纺织企业心态谨慎，刚需补货，终端用户前期已补仓，短期内询盘意愿不强 [3] - 宏观利好消化，现货基差处年内高点，下游采购意愿不强，前期检修企业重启，PTA供需有转弱预期，若无新利好，短期市场将持续承压 [3] 乙二醇 - 近期国际油价下行，成本端下移；国产检修增加，进口到货低位，需求端开工率高，对市场形成利好支撑，但短线涨幅过快，价格或回调 [3] 短纤 - 原料端上涨与供应减少推动价格反弹，但原油支撑减弱，下游订单未回暖，企业采购以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷 [3] - 5 - 6月终端淡季来临，上游装置春检结束，上下游压力增加，价格近强远弱 [3] 白糖 - 国际上，巴西中南部新榨季开榨，4月甘蔗产糖量、制糖比同比减少，但5月天气干燥利于压榨，仍存增产预期，期价承压 [4] - 国内市场多空交织，中美贸易关系缓和，产销速度快，临近夏季消费旺季或有备货需求，食品饮料行业采购需求增加，糖浆、预混粉进口管控政策延续且1 - 4月进口数据减少，支撑期价；但广西降雨使干旱炒作结束，配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，糖价弱势震荡 [4] 苹果 - 库内货源交易按需进行，主流行情稳定，农忙阶段包装不快，多以前期包装货源发运；西部产区交易稳定，山东产区低价货源价格略硬，好货行情稳定，销区市场走货尚可，中转库无积压 [5] - 时令水果上市使终端苹果走货一般，产区走货略慢，高性价比货源寻货积极，副产区基本清库，主产区库存同比低位，端午节备货开始 [5] - 前期坐果套袋情况影响不大，低库存下价格将维持高位区间震荡 [5] 宏观重点信息 - 穆迪维持中国主权信用评级稳定，财政部称是对中国经济向好前景的正面反映 [9] - 特朗普同意美不需要将纺织制造业带回境内，希望在美国制造“大物件”，还威胁从哈佛大学撤出30亿美元拨款给职业学校 [9] 各品种基本面信息跟踪 棉花 - 5月26日中国棉花价格指数14606元/吨，较上一交易日下调2元/吨；棉纱指数20500元/吨，较上一交易日下调20元/吨 [9] - 2025年5月26日棉花仓单总量11691张，其中注册仓单11343张，有效预报348张 [9] - 4月阿根廷出口棉花3209吨，环比减约9.1%，同比减71%；2024/25年度累计出口约7.4万吨，同比减6.7% [9] - 截至5月20日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单 - 35317张，较前一周减少12920张；仅期货非商业性持仓净多单 - 29156张，减少11613张；商品指数基金净多单60724张，增加22张 [9] PTA - 截止2025年5月22日，中国PTA平均加工区间400.19元/吨，环比增2.38%，同比降2.33% [9] - 截至22日国内PTA周均产能利用率至77.22%，环比增1.49%，同比增5.39% [9] 乙二醇 - 中国乙二醇总产能利用率55.38%，环比降5.66%，其中一体化装置产能利用率55.59%，环比降6.39%；煤制乙二醇产能利用率55%，环比降4.42% [14] - 中国乙二醇装置周度产量33.29万吨，较上周降9.28%，其中一体化乙二醇产量21.15万吨，较上周降10.31%；煤制乙二醇产量12.14万吨，较上周降7.43% [14] 短纤 - 截至8日，国内短纤周产量16.14万吨，环比减少0.55万吨，降幅3.30%；产能利用率平均值85.33%，环比下滑2.91% [14] - 截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均5728元/吨，环比涨0.38%；涤纶短纤行业现金流平均 - 307元/吨，环比跌86.41% [14] 白糖 - 美国农业部预计2025/26榨季全球食糖产量增长860万吨至1.893亿吨，巴西和印度产量提升将抵消欧盟减产 [14] - 2025年5月食糖内销配额235万吨，与上月持平，较2024年5月同比减少35万吨 [14] - 5月22日云南最后1家糖厂收榨，2024/25榨季全国生产期结束，云南产糖量有望达240万吨左右，同比增长约37万吨 [14] 苹果 - 截至2025年5月21日，全国主产区苹果冷库库存量170.85万吨，环比上周减少24.25万吨，走货速度略放缓 [14] - 陕西洛川产区库内70起步果农统货4.2 - 4.5元/斤，70起步半商品4.5 - 5.0元/斤；山东栖霞产区果农三级2.5 - 3元/斤，果农80以上统货3 - 3.5元/斤，80一二级条纹4.0 - 4.5元/斤，80一二级片红3.8 - 4.0元/斤 [5][14]