报告行业投资评级 - 公用事业行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块有望迎来盈利改善和价值重估 在电力供需矛盾紧张的态势下 煤电顶峰价值凸显 电价趋势有望稳中小幅上涨 电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广 容量电价机制正式出台 明确煤电基石地位 [89] - 天然气行业随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长 城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间 [91] 本周市场表现 - 截至5月23日收盘 本周公用事业板块上涨0.2% 表现优于大盘 沪深300下跌0.2%到3882.27 [11] - 电力板块本周上涨0.22% 燃气板块下跌0.12% [13] - 电力板块主要公司涨跌幅前三名分别为江苏新能(3.70%) 华能水电(2.78%) 国投电力(2.72%) 后三名分别为晋控电力(-9.31%) 浙江新能(-3.01%) 吉电股份(-2.05%) [16] - 燃气板块主要公司涨跌幅前三名分别为九丰能源(4.12%) 新天然气(3.04%) 百川能源(0.57%) 后三名分别为贵州燃气(-2.98%) 水发燃气(-2.72%) 国新能源(-2.68%) [16] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比下跌 截至5月23日 秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价613元/吨 周环比下跌5元/吨 [21] - 广州港印尼煤(Q5500)库提价691.44元/吨 周环比下跌10.68元/吨 广州港澳洲煤(Q5500)库提价705.53元/吨 周环比下跌16.40元/吨 [23] - 秦港动力煤库存周环比减少 截至5月22日 秦皇岛港煤炭库存748万吨 周环比下降13万吨 [30] - 电厂日耗周环比上升 内陆17省电厂日耗为316.3万吨 较上周增加6.0万吨/日 周环比上升1.93% 沿海8省电厂日耗为187.6万吨 较上周增加7.1万吨/日 周环比上升3.93% [30] - 三峡出库流量周环比减少 截至5月23日 三峡出库流量11400立方米/秒 同比下降29.19% 周环比下降14.93% [47] - 广东电力日前现货市场周度均价307.94元/MWh 周环比下降16.03% 周同比下降6.4% [48] - 山西电力日前现货市场周度均价210.09元/MWh 周环比下降15.41% 周同比下降49.6% [56] - 山东电力日前现货市场周度均价245.93元/MWh 周环比上升17.53% 周同比下降25.7% [57] 天然气行业数据跟踪 - 国内外天然气价格分化 截至5月23日 上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4469元/吨 同比上升3.09% 环比下降0.67% [54] - 欧洲TTF现货价格11.96美元/百万英热 同比上升24.5% 周环比上升4.5% 美国HH现货价格3.13美元/百万英热 同比上升39.1% 周环比下降1.9% 中国DES现货价格12.36美元/百万英热 同比上升15.3% 周环比上升8.5% [58] - 欧盟天然气供应量周环比下降 2025年第20周 欧盟天然气供应量61.3亿方 同比上升3.5% 周环比下降4.2% [62] - 欧盟天然气消费量周环比下降 2025年第20周 欧盟天然气消费量40.1亿方 周环比下降2.4% 同比上升7.7% [75] - 国内天然气产量同比上升 2025年4月 国内天然气产量214.70亿方 同比上升8.2% [78] - LNG进口量同比下降 2025年4月 LNG进口量464.00万吨 同比下降25.4% 环比下降6.6% [78] - PNG进口量同比上升 2025年4月 PNG进口量503.00万吨 同比上升23.6% 环比上升20.0% [78] 本周行业重点新闻 - 2025年4月份全社会用电量7721亿千瓦时 同比增长4.7% 第一产业用电量110亿千瓦时 同比增长13.8% 第二产业用电量5285亿千瓦时 同比增长3.0% 第三产业用电量1390亿千瓦时 同比增长9.0% 城乡居民生活用电量936亿千瓦时 同比增长7.0% [85] - 1～4月全社会用电量累计31566亿千瓦时 同比增长3.1% [85] - 4月份规上工业天然气产量215亿立方米 同比增长8.1% 增速比3月份加快3.1个百分点 1—4月份规上工业天然气产量874亿立方米 同比增长5.3% [90] 投资建议 - 电力板块建议关注全国性煤电龙头国电电力 华能国际 华电国际等 电力供应偏紧的区域龙头皖能电力 浙能电力 申能股份 粤电力A等 水电运营商长江电力 国投电力 川投能源 华能水电等 煤电设备制造商东方电气 灵活性改造技术类公司华光环能 青达环保 龙源技术等 [89] - 天然气板块建议关注新奥股份 广汇能源 [91]