报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜先抑后扬涨0.34%至9519.5美元/吨，SHFE铜主力跌0.12%至77820元/吨，国内现货进口持续亏损；美国5月PMI均好于预期，欧元区5月综合PMI下降，美欧对比或利美元企稳，特朗普减税案提交参议院审议，美联储理事称若关税稳定在10%下半年将降息；LME铜库存降2300吨，comex铜库存增1437吨，SHFE铜仓单降9464吨，BC铜仓单降604吨；高铜价高升水制约下游采购，当前内外显性库存流出及国内铜价差结构利于维护铜价，暂以震荡偏强看待[1] - 铝方面，氧化铝和沪铝震荡偏弱，AO2509收于3199元/吨跌幅1.08%，AL2507收于20160元/吨跌幅0.1%；现货氧化铝价格回涨，铝锭现货升水扩大；几内亚收回采矿权消息发酵，国内氧化铝供给减产检修，需求刚性且边际提升，基本面和消息面有向上驱动；云南电解铝铸锭和外发量低预期，短期关税调整期抢出口效应仍在，铝锭库存延续低位去化，成本支撑下行叠加季节性淡季压力，多空交织受上游氧化铝提振有限，或延续震荡[1][2] - 镍方面，隔夜LME镍跌0.9%报15490美元/吨，沪镍跌0.48%报122890元/吨；LME库存减876吨，国内SHFE仓单减452吨；LME0 - 3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持200元/吨；不锈钢产业链上周镍铁成交价格，青山集团6月高碳铬铁长协采购价环比平盘；目前库存无明显去库，本周全国主流市场不锈钢社会总库存周环比升0.85%；新能源产业链原料端预期放量，硫酸镍供需双弱，电芯端三元周度产量转弱；镍矿价格坚挺托底镍价，但镍铁在极端性底部价格徘徊成交，短期维持区间震荡，关注一级镍库存及6月菲律宾禁矿政策进程[3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年5月22日平水铜价格78075元/吨较前一日跌350元/吨，升贴水125元/吨较前一日降115元/吨；废铜、无氧铜杆、低氧铜杆等价格均有下降；LME注册+注销库存166525吨较前一日降2300吨，上期所仓单31754吨较前一日降9464吨；LME0 - 3 premium为 - 49.8美元/吨较前一日降9.3美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 558.7元/吨较前一日降158.4元/吨[4] - 铅：2025年5月22日平均价1铅16750元/吨较前一日降100元/吨，1铅锭升贴水 - 120元/吨较前一日降5元/吨；铅精矿到厂价均降100元/吨；LME注册+注销库存295825吨与前一日持平，上期所仓单39327吨较前一日降1769吨；升贴水CIF提单115美元/吨与前一日持平，活跃合约进口盈亏 - 509元/吨较前一日降100元/吨[4] - 铝：2025年5月22日无锡报价20380元/吨较前一日涨90元/吨，南海报价20250元/吨较前一日涨40元/吨；现货升水80元/吨较前一日涨10元/吨；LME注册+注销库存386900吨较前一日降2000吨，上期所仓单58422吨较前一日降1099吨；升贴水CIF提单170美元/吨与前一日持平，活跃合约进口盈亏 - 1167元/吨较前一日升25元/吨[5] - 镍：2025年5月22日金川镍板状价格125450元/吨较前一日降25元/吨；LME注册+注销库存200910吨较前一日降876吨，上期所镍仓单22562吨较前一日降452吨；升贴水CIF提单100美元/吨与前一日持平，活跃合约进口盈亏 - 3477元/吨较前一日升120元/吨[5] - 锌：2025年5月22日主 力结算价22430元/吨较前一日降0.7%，LmeS3为2505.5美元/吨与前一日持平；SMM 0现货22650元/吨较前一日降110元/吨；上期所周度库存6268吨较前一周增793吨，LME库存156225吨与前一日持平；LME0 - 3 premium为2.5美元/吨较前一日降1.75美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 1398元/吨较前一日降335元/吨[6] - 锡：2025年5月22日主 力结算价265880元/吨较前一日降0.5%，LmeS3为27540美元/吨较前一日降2.1%；SMM现货265400元/吨较前一日降3000元/吨；上期所周度库存8417吨较前一周降302吨，LME库存2665吨与前一日持平；LME0 - 3 premium为 - 107美元/吨较前一日降71.85美元/吨，活跃合约进口盈亏 - 21748元/吨较前一日降1220元/吨[6] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[7][8][10][14] - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，展示2020 - 2025年数据[15][17][19] - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[21][23][25] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，展示2019 - 2025年数据[28][30][32] - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[35][37][39] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[42][44][46] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，期货从业资格号F3013795，期货交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn[49] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，获客户认可，期货从业资格号F3080733，期货交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn[49] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，获客户认可，期货从业资格号F03109968，期货交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn[50]