报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价日内高位震荡、中期高位运行，可卖出AL2507 - P - 19300并持有 [1] - 钢价日内偏弱运行、中期整体承压，可继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300 - 3450） [2] 根据相关目录分别进行总结 铝 - 日内观点为高位震荡，运行区间20000 - 20300；中期观点为高位运行，运行区间19200 - 21000 [1] - 参考策略是卖出AL2507 - P - 19300并持有 [1] - 核心逻辑一是截至5月19日，5地电解铝社会库存58.6万吨，较上周增0.60万吨，去年同期76.9万吨，当前处于5年同期最低位，库存低位利好铝价；二是1 - 4月汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%，汽车市场向好利好铝价 [1] 螺纹钢、热轧卷板 - 日内观点为偏弱运行，中期观点为钢价整体承压 [2] - 参考策略是继续卖出螺纹钢RB2510看涨期权（行权价3300 - 3450） [2] - 核心逻辑一是钢材原料库存整体压力大，预计炉料价格和钢材生产成本中期承压，铁矿方面本周45座港口进口铁矿库存14055.63万吨，环比 - 0.78%，港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场，样本矿山精煤库存447.53万吨，环比 + 9.03%，同比 + 63.33%，洗煤厂精煤库存214.74万吨，环比 + 5.65%，同比 + 26.35%，处于近5年同期最高位，高炉盈利好，钢厂增产意愿强，炉料存货压力将转化为成品钢材增量供给 [2] - 核心逻辑二是板材方面，美国对华出口商品关税暂时降至30%，部分出口厂商可能7月初关税重新上调前抢出口，但钢板材需求表现一般，本周热轧卷板消费量313.06万吨，环比 - 5.00%，同比 - 4.51%，下游外贸订单改善不及预期 [3] - 核心逻辑三是建材方面，建筑项目资金到位情况不佳，施工进展慢导致建筑钢材消费疲弱，本周螺纹钢周度消费量247.13万吨，环比 - 5.06%，同比 - 11.16%，建材需求走弱拖累五大钢材消费整体弱于往年，供需压力下钢价上行驱动不足，可卖出螺纹虚值看涨期权赚取期权时间价值收益 [3]