报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料养殖产业中生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种进行分析，认为生猪、鸡蛋价格短期和中长期均承压，油脂短期震荡、中长期先跌后涨，豆粕短期低位震荡、中长期稳中偏强，玉米短期有支撑、中长期稳中偏强[1][2][7][8][9]。 各品种总结 生猪 - 5月23日辽宁、河南生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间全国生猪价格北跌南稳[1] - 5月规模企业出栏计划增加，体重高位，供应压力累积，前期二育部分养殖户加快出栏，短期供应压力释放；需求端，端午备货临近但天气转热消费转淡，屠企利润亏损，需求难增量，不过低位二次育肥仍进场，供需博弈加剧，猪价偏弱震荡[1] - 中长期，2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、性能提升，5 - 9月供应增加，2024年11月 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，叠加体重偏高、上半年消费淡季，供强需弱，猪价有下跌风险；2024年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大，远期价格承压[1] - 策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价承压，反弹压力位逢高偏空；07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权[1] 鸡蛋 - 5月23日山东德州、北京鸡蛋报价较上日下跌[2] - 短期蛋价跌至低位且性价比尚可，端午临近采购需求或增加支撑蛋价，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，渠道采购谨慎，需求承接有限，端午利好但高供应下蛋价走势承压[2] - 中长期，2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，高补苗量下远期供应增势难逆转[2] - 策略建议06限仓观望；08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动[2] 油脂 美豆油与马棕油期货价格 - 5月22日美豆油主力7月合约跌1.23%收于49.14美分/磅，因美国税收立法提案可能削弱生柴税收抵免政策；马棕油主力8月合约跌1.93%收于3821令吉/吨，因令吉走强和市场预期棕榈油供应增长[4] 棕榈油 - MPOB4月报告显示产量增幅大于出口增幅，库存增至187万吨，影响中性偏空；5月马棕油出口环比增幅下降，1 - 20日出口量环比仅增1.6 - 5.3%，产量增幅也放缓，1 - 20日产量环比增3.72%，需关注5月累库幅度是否低于200万吨；主产国6月出口税劈叉，印尼上调、马来下调[5] - 预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行；国内5月开始棕油大量到港，5 - 6月到港量大于20万吨刚需，库存首次升至35.97万吨，后续预计缓慢累库[5] 豆油 - 白宫计划为小炼油厂发布生物燃料掺混豁免额度，众议院预算法案修正条款可能削弱生物柴油税收抵免政策，抑制豆油需求前景，美豆油走势偏弱；不过中美调降关税、阿根廷大豆产区降雨过剩、美国中西部新作大豆种植进度缓慢限制跌幅[6] - 预计美豆短期涨幅有限，07合约关注1080压力位；国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，进口大豆开始压榨，豆油库存止跌回升至65.63万吨，后续累库预期强[6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧；25/26年度菜籽播种面积预计下降，播种早期进展正常，后续关注播种进展[7] - ICE菜籽短期震荡；国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度菜籽到港量预计同比下降，若供应端收紧预期不变，后续预计去库[7] 油脂整体 - 短期走势震荡，09合约豆棕菜油关注7700 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空；套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略[7][8] - 中长期，二季度大豆及棕油到港量增加，油脂震荡下跌，三季度因北美新作播种面积下降及天气炒作止跌反弹[7][8] 豆粕 - 5月22日美豆07合约上涨，阿根廷减产影响下美豆反弹，国内盘面跟随反弹且幅度大于美豆[8] - 短期，美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计震荡；国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格随供需转松偏弱，09合约前期受现货压制，后期回归基本面价格偏强[8] - 长期，进口美豆关税下调但成本上涨，减少美豆供应季节到港，更多转至南美，带动南美远月价格上涨，美豆播种阶段天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动豆粕价格偏强[8] - 策略端，09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多[8] 玉米 - 5月22日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价较上日稳定[9] - 短期，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮结束，粮源转移至贸易端，市场看涨，贸易商要价坚挺，南北港库存去化支撑价格[9] - 中长期，新作产量减产，进口减少，供需边际收紧驱动价格上涨，但政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限[9] - 策略建议大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多；套利关注7 - 9正套[9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,067.75 | 1,061.75 | 6.00 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,939 | 2,934 | 5.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,880 | 60.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 462.75 | 460.00 | 2.75 | | 玉米主力（元/吨） | 2,329 | 2,324 | 5.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.14 | 49.75 | -0.61 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,070 | 8,140 | -70.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,821 | 3,896 | -75.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,550 | 8,600 | -50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 713.50 | 0.00 | 713.50 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,420 | 9,450 | -30.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,957 | 2,959 | -2.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 3.00 | -0.10 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,580 | 13,650 | -70.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.44 | 14.44 | 0.00 | [10]