报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 螺纹钢期货价格窄幅震荡，基本面供需矛盾将逐步显现，短期低估值下预计价格震荡运行[1] - 铁矿石盘面窄幅震荡，近期难有大幅单边走势，09合约箱体震荡看待，可观望或关注9 - 1套利机会[1] - 焦煤价格下行压力未完全释放，短期或延续震荡偏弱格局[3] - 焦炭市场供需矛盾累积，短期或延续弱稳格局[4] 各品种情况总结 螺纹钢 - 周四杭州中天螺纹钢3190元/吨，较前一日跌10元/吨，10合约基差129（-10）[1] - 本周螺纹钢表需回落、产量回升，库存去化速度放缓，需求即将季节性走弱，钢厂利润尚好，主动减产意愿不足[1] - 估值上，期货价格低于电炉谷电成本，静态估值偏低；驱动上，政策端近期出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可但需求将环比转弱[1] 铁矿石 - 周四盘面窄幅震荡，受抢出口和高铁水影响在相对高位调整，青岛港PB粉757元/湿吨（-8），普氏62%指数99.7美元/吨（-0.45），月均99.89美元/吨，PBF基差73元/吨（-8）[1] - 供给端，最新澳洲巴西铁矿发运总量2706.10万吨，环+283.7；45港口+247钢厂总库存23127.25万吨，环-70.44；247家钢企铁水日产243.6万吨，环-1.17[1] - 关税缓和积极情绪褪去，资金影响减弱，抢出口程度待确认，国内需求不足，市场态度悲观，压制盘面上涨；铁水高位运行，港口钢厂库存趋降，基本面存在利好[1] 双焦 焦煤 - 供应上，主产区煤矿生产常态化，部分区域因利润收窄阶段性限产，整体产能释放积极，市场货源充裕；进口方面，蒙煤口岸通关量波动收缩，澳煤远期与国内煤价倒挂幅度扩大抑制进口意愿[3] - 需求上，焦企受焦炭第二轮提降预期影响，原料采购维持低库存策略，线上竞拍流拍率攀升，煤矿端累库压力显现；钢厂铁水产量触顶预期增强，终端成材需求疲软，对高价煤种接受度低[3] 焦炭 - 供应上，主产区焦企生产正常，部分区域因利润收窄有限产行为，整体开工处于高位[4] - 需求上，下游钢厂采购控量压价，终端需求疲软叠加淡季预期加重悲观情绪，铁水产量短期维持高位但有环比回落风险，钢厂采购谨慎，第二轮提降预期升温[4] 产经要闻总结 - 预计2025年钢材直接出口降至9000万吨，年同比降近2000万吨；房地产用钢需求降2700万吨，同比降8.2%，全年国内钢铁消费预计同比降1.7%，自律控产是关键[5] - 5月22日国新办发布会介绍科技金融政策，科技部创设科技金融政策工具，央行鼓励金融机构提供融资支持、建设债券市场“科技板”，证监会支持红筹科技企业回归境内上市，金融监管总局将批复第三批600亿元保险资金长期投资改革试点[5] - 宝钢股份5月22日首发4款无取向硅钢产品，型号为B10AHV900M的产品薄至0.1毫米，铁损值突破9瓦/千克大关[5] - 5月我国狭义乘用车零售约185万辆，同比增8.5%，环比增5.4%，新能源零售预计达98万，渗透率维持在52.9%左右[5] - 罗源小蕉轧钢公司因钢坯供应不足，计划5月30日白班起停产待料，6月5日白班恢复生产，日均影响量约0.2万吨[5]