报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油当周近月裂解及月差环比上行，现货贴水受近端供应压制维持在0值以下，短期内俄乌局势及欧美对俄制裁不明朗，炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期，墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落，需求端高硫季节性发电需求逐步启动，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电，伊朗和沙特发电需求均开始提升 [7] - 低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求仍较疲弱，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区，Al - Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，中国市场低硫配额暂时充裕同时下游需求疲弱，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 2025年5月22日，FU主力价格3000，较前一日降74；持仓14.7万手，较前一日降1.1万手；仓单28950吨，较前一日无变化；LU主力价格3505，较前一日降66；持仓6.6万手，较前一日降0.4万手；仓单0吨，较前一日无变化 [3] - 2025年5月22日，FU7 - 9为159，较前一日降5；LU7 - 8为49，较前一日降11；LU - FU主力价差为505，较前一日升8；FU07 - 外盘07为7.5，较前一日升1.6；LU07 - 外盘06为6.7，较前一日降0.4 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - FU高硫燃料油仓单28950吨，较前一交易日无持仓变化；LU低硫燃料油仓单0吨，已维持0仓单八个交易日 [5] - 新加坡纸货市场，高硫Jun/July月差下行2.0至17.0美金/吨，低硫Jun/July月差上行0.5至9.0美金/吨 [5] 重要资讯 - 5月20日，一批来自希腊的9.5万吨高硫燃料油被卸入沙特阿拉伯吉达的一座发电站 [6] 行情研判 - 高硫燃料油当周近月裂解及月差环比上行，现货贴水受近端供应压制维持在0值以下，短期内俄乌局势及欧美对俄制裁不明朗，炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期，墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落，需求端高硫季节性发电需求逐步启动，埃及已陆续发布高硫招标以用于发电，伊朗和沙特发电需求均开始提升 [7] - 低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求仍较疲弱，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，5至6月已有8船低硫货装载预期，5月第一船60万桶预计于5月下旬到达新马地区，Al - Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote催化裂化装置听闻重回新开始运营，中国市场低硫配额暂时充裕同时下游需求疲弱，配额的提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响 [7] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等附图，数据来源为银河期货和路透 [9]