报告行业投资评级 - 油价短期中性，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 若美伊核谈破裂，以色列打击伊朗核设施，中东冲突将明显升级，不排除伊朗用封锁霍尔木兹海峡报复，对油价有明显上行风险，虽不属于基准情境，但要防范尾部风险 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所7月交货的轻质原油期货价格下跌46美分，收于每桶61.57美元，跌幅为0.74%；7月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌47美分，收于每桶64.91美元，跌幅为0.72%；SC原油主力合约收跌1.09%，报463元/桶 [1] - 当地时间21日晚，以色列总理内塔尼亚胡表示以军在加沙地带军事行动取得阶段性成果但目标未完成，以方为短暂停火做准备，重申停火是“临时性”的，未来将全面控制加沙地带，以方与美国保持协调关注伊朗核活动，若外交努力能阻止伊朗核计划将欢迎，同时保留单方面防卫行动权利，过去几天以色列情报界从相信核协议即将达成转变为认为谈判可能破裂，正准备在美伊谈判破裂时打击伊朗核设施 [1] - 美国至5月16日当周EIA原油库存132.8万桶，预期 - 127.7万桶，前值345.4万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存 - 45.7万桶，前值 - 106.9万桶；战略石油储备库存84.3万桶，前值52.8万桶，至4.005亿桶，增幅0.21%，为2022年10月21日当周以来最高 [1] - 截至5月19日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2056.2万桶，比前一周下降了4.9%，其中轻质馏分油库存减少35.7万桶至827.7万桶，中质馏分油库存减少46.7万桶至129.5万桶，重质残渣燃料油库存增加165.1万桶至1099万桶 [1] - 联合石油数据库JODI显示沙特国内炼油厂3月原油加工量增加32.3万桶/日，至294.4万桶/日；3月原油产量环比增加1万桶/日，至895.7万桶/日；3月石油产品需求增加22.3万桶/日，至221.8万桶/日；3月石油产品出口量增加14.5万桶/日，至155.3万桶/日 [1] 策略与风险 - 策略为油价短期中性，中期空头配置 [3] - 下行风险为伊核协议达成美国取消伊朗制裁，宏观黑天鹅事件 [3] - 上行风险为制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突升级导致供应中断或者航路受阻 [3]