报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC因需求不足、产能过剩，价格低位，基本面驱动有限，宏观主导，预期反弹空间受限；烧碱短期盘面偏震荡，中期09合约高空为主；橡胶基本面压力仍存，整体向上驱动不足；尿素预计价格震荡运行；甲醇预计偏弱震荡；塑料预计短期内宽幅震荡 [2][3][5][6][7][9] 各品种总结 PVC - 5月20日主力09合约收盘4949元/吨（-10），常州市场价4830元/吨（-10），主力基差-109元/吨(0） [2] - 近期宏观情绪回暖，库存略低于去年同期，季节性去库，前期基差走强给盘面支撑，但中长期需求低迷，出口受限，供应有新投计划，库存高企 [2] - 宏观面关税短期缓和超预期，但实质影响仍存，国内二季度转出口或有支撑，大规模刺激政策短期难出台，预期反弹空间受限，关注4月2日缺口压力和宏观消息 [2] 烧碱 - 5月20日主力SH09合约收2533元/吨（-41），山东市场主流价840元/吨（0），折百2625元/吨（+31），液氯山东-250元/吨（-100） [3] - 近期受魏桥上调采购价和氧化铝大涨影响震荡上移，5月21日山东某氧化铝厂家采购价上调 [3] - 截至5月15日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.59万吨(湿吨)，环比上调7.09%，同比上涨1.74% [3] - 供应方面减产装置5月中下旬陆续恢复，利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存高位去库不畅；需求方面关税影响下游非铝行业需求，非铝补库放缓，五月后步入淡季，氧化铝投产与降负并存，魏桥有涨价可能，海外氧化铝新投产，烧碱出口有一定支撑 [3] - 短期氧化铝情绪偏好，盘面偏震荡，中期供应充足，需求增量有限，09中期高空为主，关注多方面情况 [3] 橡胶 - 5月20日受收储信息提振，但基本面压力仍存，RU重心小幅下调 [4] - 短期胶水上量缓慢，原料维持高位，胶价有底部支撑，青岛现货总库存延续小幅累库，后期供应上量预期偏强，下游需求疲软，整体向上驱动不足 [5] - 截至5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨，环比上期减少0.45万吨，降幅0.73%，保税区库存9.21万吨，增幅2.34%，一般贸易库存52.21万吨，降幅1.25% [5] - 中国半钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比+24.50个百分点，同比-7.98个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为59.88%，环比+18.19个百分点，同比-5.40个百分点 [5] 尿素 - 2509合约涨0.11%收盘于1849元/吨，现货价格回落，河南市场日均价1878元/吨，下调29元/吨 [6] - 供应端开工负荷率87.5%，较上周基本持平，气头企业开工负荷率75.74%，较上周上调5.45个百分点，日均产量19.92万吨，新疆新冀能源装置试车成功 [6] - 成本端无烟煤价格稳中有降，市场煤供应充裕，下游采购刚需跟进 [6] - 需求端复合肥企业产能运行率40.26%，较上周提升2.36个百分点，库存77.51万吨，较上周减少1.97万吨，三聚氰胺开工率维持七成左右，脲醛树脂等其他工业需求支撑减弱 [6] - 库存端企业库存66.3万吨，较上周减少14万吨，港口库存16.8万吨，较上周增加3.9万吨，注册仓单7352张，合计尿素14.7万吨，较上周增加2382张，合计尿素4.764万吨 [6] - 供应维稳，需求有释放预期提供支撑，出口有弹性空间但上方价格压力明显，预计价格震荡运行，关注压力和支撑位 [6] 甲醇 - 2509合约跌1.1%收盘价2256元/吨，现货市场太仓甲醇价格2298元/吨，下调32元/吨 [7] - 供应端装置产能利用率88.47%，较上周降低3.7个百分点，周度产量199.1万吨 [7] - 成本利润端动力煤价格窄幅走跌，甲醇整体跌幅明显，煤制甲醇成本窄幅降低，多处于盈利状态 [7] - 需求端甲醇制烯烃行业开工率为83.28%，环比提升0.39个百分点，陕西某装置检修，烯烃行业开工率或下滑，传统需求支撑有限 [7][8] - 库存端样本企业库存量27.36万吨，较上周增加3.58万吨，港口库存量48.39万吨，较上周减少7.8万吨 [8] - 供应相对宽裕，下游需求观望，预计偏弱震荡 [8] 塑料 - 5月20日2509合约跌0.22%收7222元/吨，现货LDPE均价为9283.33元/吨（-33.34），HDPE均价为8142.50元/吨（+5），华南地区LLDPE（7042）均价为7731.18元/吨（-40.59） [9] - 供应端开工率79.38%，较上周-4.69个百分点，周度产量61.00万吨，环比-5.99%，本周检修损失量11.69万吨，较上周+3.69万吨 [9] - 需求端国内农膜整体开工率为16.68%，较上周-2.76%，PE包装膜开工率为48.70%，较上周+1.10%，PE管材开工率32.17%，较上周+0%，3月进口110.10万吨，同比-16.92%，出口10.82万吨，同比+86.67% [9] - 库存端上周企业社会库存61.17万吨，较上周-0万吨，昨日聚乙烯仓单数量为5312手(+0) [9] - 供应端压力缓解，下游需求仍弱，预计短期内宽幅震荡，关注7200支撑位和多方面情况 [9]