报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高关税仍对铜价构成威胁；关税风险下降后市场情绪好转，铜精矿及废铜供需偏紧是提振铜价的主要因素，后续需关注铜市进入购销淡季后需求下降的风险 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场概述 5月15日，沪铜主力合约开盘价78900元/吨，最高价79090元/吨，最低价77860元/吨，收盘价77870元/吨，跌幅0.14%；全天成交量11万手，减仓0.2万手，持仓量18.7万手，减仓0.7万手 [3] 基本面情况 - 宏观：美联储副主席杰斐逊预计关税将导致经济放缓，通胀前景不明朗 [3] - 供给：Mysteel统计中国16港口进口铜精矿当周库存为89.7万吨，较4月25日增1.1万吨，TC跌至44美元/吨 [3] - 需求：2025年4月国内铜板带产量21.54万吨，环比增加4.46%，同比增加4.97%；4月国内电解铜箔产量10.02万吨，环比增加5.4%，5月预计产量9.91万吨，环比减少1.1%；4月国内铜管产量为20.16万吨，较3月环比增加0.81万吨，增幅为4.16%，4月综合产能利用率为87.27%，环比上涨3.48%，预计5月铜管开工小幅下行，产量减至19.27万吨左右，产能利用率83.42%，环比减少3.85%；4月国内再生铜杆实际产量为20.30万吨，环比减11%，同比增1.81% [4] - 库存：5月15日，LME铜库存下降925吨至184650吨，上期所铜仓单增加10466吨至60535吨 [4] 后市展望 关税风险下降后市场情绪好转，铜精矿及废铜供需偏紧是提振铜价的主要因素，后续需关注铜市进入购销淡季后需求下降的风险 [5]