报告行业投资评级 - 粕类及玉米行业投资策略均为谨慎偏弱 [4][6] 报告的核心观点 - 巴西新季大豆到港使国内未来大豆供应充足，油厂开机恢复，豆粕库存将回升，巴西大豆卖压上升使升贴水回落，进口成本支撑减弱，且中美和谈结果向好降低贸易战影响，未来豆粕价格面临较大压力 [3] - 国内玉米供应端基层余粮见底，贸易商惜售，港口库存高位；需求端深加工企业亏损加剧，饲料企业小麦替代比例增加，下游提货慢，需关注新季小麦上市情况 [5] 市场要闻与重要数据 粕类 - 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约2914元/吨，较前日变动+28元/吨，幅度+0.97%；菜粕2509合约2509元/吨，较前日变动+22元/吨，幅度+0.88% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3020元/吨、2990元/吨、3030元/吨，较前日变动分别为-60元/吨、+0元/吨、+10元/吨；福建地区菜粕现货价格2440元/吨，较前日变动+0元/吨 [1] - 截至2025年5月11日当周，美国大豆种植率为48%，高于市场预期的47%，此前一周为30%，去年同期为34%，五年均值为37%；出苗率为17%，上一周为7%，上年同期为15%，五年均值为11% [2] - 巴西5月前两周出口大豆4,766,710.61吨，日均出口量为794,451.77吨，较上年5月全月的日均出口量增加24% [2] 玉米 - 期货方面，昨日收盘玉米2507合约2356元/吨，较前日变动+12元/吨，幅度+0.51%；玉米淀粉2507合约2702元/吨，较前日变动-2元/吨，幅度-0.07% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2750元/吨，较前日变动+0元/吨 [4] - 截至2025年5月11日当周，美国玉米种植率为62%，高于市场预期的60%，此前一周为40%，去年同期为47%，五年均值为56%；出苗率为28%，上一周为11%，上年同期为21%，五年均值为21% [4] 市场分析 粕类 - 巴西新季大豆4 - 7月到港量超千万吨，国内大豆供应将充足，油厂开机恢复，豆粕库存将回升 [3] - 巴西新季大豆供应压力显现，升贴水回落，进口成本支撑减弱，豆粕价格将面临压力 [3] - 中美和谈结果向好，贸易战对美豆及国内豆粕影响或降低 [3] 玉米 - 供应端基层余粮见底，贸易商惜售，港口库存高位 [5] - 需求端深加工企业亏损加剧，饲料企业小麦替代比例增加，下游提货慢，需关注新季小麦上市情况 [5] 策略 粕类 - 谨慎偏弱 [4] 玉米 - 谨慎偏弱 [6]