报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 基于基本面和量化指标对各品种进行趋势判断，为投资者提供投资策略建议，涉及股指期货、国债期货、集运欧线、棉花、白糖等多个品种[2][5][8] 各品种总结 股指期货 - 策略上考虑保持多头思维，关注是否会出现风格漂移。受中美经贸高层会谈联合声明推动，股票市场大幅上涨，Q2国内经济基本面预期应上修，出口企业和美国圣诞节备货节奏将受影响，中长线公募基金经理可能补配欠配板块[8] 国债期货 - 策略上债券谨慎考虑做陡收益率曲线可能好于单边，保持适度谨慎。银行间资金下行，中美关税预期反复冲击债市，债市资金面和基本面矛盾突出，曲线持续陡峭[8][9] 集运欧线 - 行情展望方面，市场后续博弈重点在于现货价格和6月船司动作，向上催化偏情绪端，向下压力多为基本面导向，下半年合约走势不确定性大，5、6月运力投放多，多数船司5月下半月运价稳定或调降[10] - 波动原因是中美贸易预期改善引发运力调动预期，部分美线运力外溢至欧线，利于船司挺价[10] 棉花 - 逻辑与观点是虽然中美关税摩擦缓解，但国内实际订单和需求前景担忧仍在，内棉低位反弹承压运行[11] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE美棉价格反弹承压，国内棉市与美棉走势趋同，短期下游开工回落和需求改善不明显限制棉价[11] - 未来看法是关注宏观形势、美国棉花种植和出口形势，国际贸易紧张局势稍缓但实际需求忧虑仍存，USDA供需报告利空，巴西出口不佳，国内棉市走势低位反弹承压可能性高[11] 白糖 - 逻辑与观点是阶段性供给充裕，产需缺口弥补仍存不确定性，糖价走势震荡[12] - 上一交易日波动原因是隔夜ICE原糖反弹承压，国内郑糖跟随商品情绪反弹，4月产销率提升带来利多，但产量增加，期末库存上调[12] - 未来看法是国际糖市重心转向巴西2025/26榨季生产，巴西产量预计增加，北半球印度产量预计回升，泰国产量增加，国际贸易需求放缓，下行压力仍在；国内关注进口供给补充情况，当前供给偏宽松，新榨季产量不确定性强，内糖走势抗跌区间震荡运行[14][15] 油脂油料 - 策略是逢高做空棕榈油和豆粕，风险点包括政策变动、天气异常、大豆到港[16] - 棕榈油上一交易日波动原因是基本面变化不大，上方有增产季供应压力担忧，下方有产地出口需求支撑和宏观提振；未来看法是预计短期走势偏弱，需关注美国生柴政策变动情况[16] - 豆粕上一交易日波动原因是基于国内油厂开机率恢复拖累现货价格；未来看法是预计短期走势偏弱，内盘豆粕跟随现货市场走势为主[16][17] 鸡蛋 - 观点是低蛋价下鸡蛋消费增加，产业存冷库意愿增加，蛋价短期跌势或放缓，但后市供给压力恐增加，供需预计维持宽松，建议维持对鸡蛋期货偏空思路操作，注意节奏把握[18] - 上日行情波动原因是昨日鸡蛋价格止跌小幅上涨，期货减仓反弹[18] - 未来看法是当前蛋价处于成本线下方，供需仍偏宽松，供应压力大，虽有鸡病影响产量，但难改供应增长态势，消费有一定支撑，预计短期跌势放缓，中期供需仍偏宽松[18] 苹果 - 观点是轻仓正套为主[18] - 行情波动原因是当前西部产区苹果处于幼果期，东西部产区坐果情况分期较大[18] - 未来看法是现货产区、销区稳定较旺，产区库存处于近6年低位，价格有上涨可能，新季产区苹果开花正常，部分产区坐果受天气影响，需持续评估[18] 红枣 - 观点是空单分批止盈，关注下游需求及产区异常变化[18] - 行情波动原因是宏观利好，期价小幅走强[18] - 未来看法是贸易关系缓和对红枣影响有限，新疆产区枣树长势良好，销区端午有提振但需求未见明显好转，端午后为消费淡季，期价或底部区间震荡[18] 生猪 - 观点是盘面贴水，多空僵持，建议短期观望为主[18] - 行情波动原因是标肥价差走缩，大体重毛猪出栏积极性高，压制标猪价格偏弱运行[18] - 未来看法是需求端无亮点且有下滑风险，供应端面临理论供应压力环比增加和活体库存温和去库双重压力，预计现货价格偏弱调整，后续关注二育入场持续性和头部企业出栏量变动[18][19] 原油 - 行情波动原因是中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，关税额度大降，市场风险偏好回升。长期看，供给端OPEC+加速恢复产量，需求端全球贸易战缓和带动需求预期回暖，但全球经济转弱或成定局，美对伊朗制裁效果待察，市场处于多空博弈中，中长期油价有下行预期，短期反弹空间有限[20] 燃料油 - 原油受中美影响预估延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域。燃料油受中东发电需求旺季和船运弱势影响，整体无主线矛盾，价格跟随原油反弹，短期幅度强于原油，需评估需求对增产的承载能力[21] 塑料 - 观点是L和PP短期小幅反弹。行情波动原因是短期情绪改善，下游制品出口需求可能增加；未来看法是短期市场情绪改善，下游制品出口需求预计有短暂增长期，利多塑料PP[22] 甲醇 - 观点是短期小幅反弹思路对待。行情波动原因是宏观气氛改善带动甲醇盘面反弹，基本面未见明显好转；未来看法是短期市场情绪改善或带动甲醇盘面反弹，但自身供应压力大，反弹后需关注需求增长力度，若需求增长乏力，走弱可能性大[23][24] 烧碱 - 宏观市场方面，中美贸易谈判取得进展，商品期货价格多数普涨，山东地区氧化铝企业液碱收货价格上涨，区域液碱现货价格分化，预计短期内在宏观市场氛围下，期货价格有望短期走强，震荡思路对待；现货市场方面，山东地区液碱价格有涨有跌，液氯价格下跌，氯碱企业综合利润较好，部分地区库存压力不大，成交信心充足，部分企业出货情况一般价格下滑；期货市场方面，受企业检修传言和氧化铝企业收货价格上涨预期影响，期货价格大幅上涨[24] 纯碱玻璃 - 纯碱观点是5月份检修计划增加，供给有边际改善预期，价格下跌空间有限，但中长期供需宽松格局不变，缺乏上行驱动。波动原因是盘面受市场情绪影响，5月装置检修量增加，供给预期边际改善，但中长期过剩格局不改；未来看法是供给端部分企业检修减量运行，供应下降，累库预期减弱，现货价格预期坚挺，需求端变化不大，短期价格上下空间有限，中长期受玻璃冷修等因素压制上行空间[24] - 玻璃观点是需求不佳，价格预计震荡或震荡偏弱运行，关注后续玻璃放水冷修节奏。波动原因是产销表现不佳，终端需求无明显改善，市场预期悲观，部分玻璃厂降价出货，现货价格下跌；未来看法是供给端稳中有降，需求端无明显改善，企业库存有压力，淡季前有降价出货缓解库存压力想法，基本面暂无明显利好驱动，盘面维持偏弱运行[24] 沥青 - 原油预估在和谈利好消息支撑下仍延续反弹，上方压力区域预估65 - 68美元区域，沥青期货修复基差，预估短期处于3400区域波动，库存平稳，价格有支撑，上方压力仍是油价压力区域[24] 聚酯产业链 - 观点是可考虑逢回调短多，但不建议大举追高。波动原因是中美宣布大幅度降低关税，聚酯品种大幅反弹；未来看法是中美贸易问题超预期改善，推动原油大涨强化聚酯成本支撑，改善下游需求预期，同时PX、PTA检修密集期使供给层面利好延续，短期预计偏强格局依旧[25] 液化石油气 - 中美贸易谈判超预期，市场风险偏好回升带动原油价格回升，但贸易缓和使LPG进口关税大降，LPG走势将相对转弱。未来从成本看，原油走强有望带动CP报价回升，进口成本仍有望反弹；从需求看，中美贸易缓和利于LPG下游工业品出口，尤其调油旺季将至。整体LPG期价或将兑现短期关税影响后展开反弹，但空间有限。民用气市场供应充足，需求疲软，价格大面走跌；醚后碳四市场延续偏弱运行[25] 纸浆 - 盘面逻辑及建议是注意宏观情绪影响，需求维持刚性及高库存未改善，基本面短期偏震荡，后续关注原料及成品库存节奏。行情波动原因是现货市场报价上调，宏观关税因素主导下商品情绪略有好转；未来看法是供需无明显大矛盾，需求未转好或利多时维持偏弱行情，受海外发运及国内进口季节性因素影响，未来到港预期五月恢复，六月略减[25] 原木 - 盘面逻辑及建议是需注意资金及宏观情绪影响，现实矛盾下短期预期维持震荡行情，中长期可逢低买入虚值看涨，重点关注下游开工及港口库存情况。行情波动原因是受宏观关税因素影响，商品情绪好转；未来看法是基本面短期无明显矛盾，到港相对稳定，需求维持刚性，港口基本维持供需平衡，库存略降，临近交割及首轮仓单注册，需注意情绪资金介入[25][26] 尿素 - UR2509合约积极响应政策号召，突破新高后回调，短期内趋于震荡，大幅度上行后保持偏空思路。全国尿素市场价格较前期上涨，上游稳价限收，农业需求释放推涨成交价格，关注有效需求持续性，部分企业出厂报价下调[27] 合成胶 - 原料及成品短期下方有支撑，震荡偏强，盘面冲高时可适当止盈，待回调再短多。中美经贸会谈联合声明结果好于预期，宏观偏暖，现货氛围好转，原料及成品价格上涨，盘面增仓上行，市场低价货难寻，北方及华东现货供应偏紧，仓单库存下降，需关注下游采购积极性和库存变化[28] 铝和氧化铝 - 氧化铝逻辑与观点是减产检修产能扩大，近期供需改善，库存去化，现货稳中有升，但新增产能和矿石成本下移，预计震荡偏弱，建议逢高做空。昨日波动原因是新疆现货成交上涨，供需改善向上修复基差；未来看法是矿石价格回落，成本支撑弱化，新增产能投产，检修产能有望恢复，供应过剩压力高，价格维持底部震荡偏弱[29] - 铝逻辑与观点是中美达成贸易协议，风险偏好回升，沪铝强劲去库、需求韧性较强，预计铝价震荡偏强。昨日波动原因是基本面表现偏强，中美贸易协议达成，市场情绪回暖；未来看法是关税问题缓和，市场风险偏好修复，沪铝淡季需求韧性强，库存持续去化，底部支撑高[29] 碳酸锂 - 观点是以震荡反弹思路对待。前期对等关税对碳酸锂成品端未来需求限制不明显，成品端需求指引体现在储能需求增长和全固态技术突破，短期影响价格因素聚焦自身基本面供需变化，当前价位进一步下行可能缩小，关税谈判进展超预期[30] 工业硅和多晶硅 - 工业硅观点是丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，继续下行空间可能收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续试空或卖出虚值看涨期权。波动原因是四川开炉数增加，北方减产，过剩矛盾突出，需依赖挤出丰水期西南供应解决去库问题，但西南具备开工刚性；未来看法是过剩矛盾突出且供应端启停弹性高，需维持边际深度亏损给出去库预期[31][32] - 多晶硅方面，06合约临近限仓，交割博弈加深，现实交割品供应存在隐忧，市场缺少透明现货价格指引，继续上行空间承压；07合约定价基本面供需转向矛盾，丰水期边际成本定期货价格上边际，驱动偏空，延续偏弱震荡运行，策略上可等待交割博弈尾声再参与小仓位反弹试空或卖虚值看涨期权。波动原因是市场传言密集，近月合约交割博弈加深，仓单未增加，近月回归现货定价修复基差；未来看法是基本面运行符合预期，负反馈仍在传导，三季度中旬前组件需求平淡，全产业链低产能利用率在丰水期有头部成本洼地棒状硅大厂供应修复预期，中期仍有过剩压力，现货价格预计继续承压[32] 螺矿 - 市场波动原因是中美关税谈判有实质进展，市场情绪恢复，钢材价格走势偏强。后期市场观点是短期受关税和宏观情绪影响较大，有望回补4月初的跳空缺口，但短期反弹难以改变中长期弱势，宏观上制造业PMI数据不及预期，存量政策紧踩油门，增量政策引而不发；国内供需驱动方面，房地产新房销售数据转弱，基建资金有压力，建材需求弱，卷板需求尚可但后期有转弱可能，出口高景气持续性受影响，供应端铁水产量增加，品种库销比压力显现，成本上原料价格弱势，钢材延续降成本逻辑。近期操作建议是短期震荡偏强，螺纹2510压力3150支撑3050，热卷2510压力3280支撑3180，铁矿石2509压力740支撑700，中长期预计延续弱势[32][33] 煤焦 - 观点是短期双焦跟随宏观政策变化波动，基本面无实质性改变，焦煤供给仍偏宽松，焦炭供需基本平衡，双焦价格处于下行通道，在没有看到煤焦企业大规模减产或蒙煤进口量下降前，不具备做多条件。波动原因是粗钢减产及宏观政策影响，煤焦期价震荡整理；未来看法是短期内焦煤大面积减产可能性不大，钢厂利润修复，煤焦需求有望改善，但铁水产量能否持续增加需观察，焦炭第二轮提涨未落地，市场情绪弱[34] 铁合金 - 观点是硅铁多单止盈离场，锰硅卖出06合约看跌期权止盈离场。波动原因是早盘报道宁夏地区两家硅铁大厂减产计划，硅铁盘面跳开震荡，锰硅高开高走后回落；市场展望是双硅主力合约已涨至全行业低成本厂家套保平水区间，盘面反弹后期现商出货困难，投机买单情绪回归低位，短期不建议追多，低位多单建议逢高止盈，后市以布局远月空单为主，关注黑色情绪扰动[35]