报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易关系超预期缓和，关税下调幅度远超预期，大部分关税暂停或取消提振市场情绪，短期国内宏观政策进入真空阶段，但外围环境改善将修复远月悲观预期，且铁矿石远月基差偏高、价格弹性大，预计短期波动加剧 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 中美贸易会谈结果超预期，权益市场和商品市场（除贵金属）拉升，夜盘铁矿石大幅冲高触及前期高点，贸易回到正常轨道对我国出口增速预期和国内存量政策落地执行有提振作用 [3] 供应方面 - 4月铁矿石进口数量10313.80万吨，同比从3月的 - 6.5%升至1.3%，进口金额同比从3月的 - 21.5%升至 - 12.2%；5月是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [3] 需求方面 - 国内需求整体处于历史同期高位区，铁水连续两周维持245 + 万吨/日，成材表需回落以及出口端预期影响，预期铁水上升高度有限且短期需求端见顶概率偏高，但当前钢厂盈利率水平较高，后期需等待出口端利空验证，预期下周铁水将保持相对高位 [3] 库存方面 - 5月港口库存水平将保持相对平稳或偏向去化态势，但整体库存处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动，后期关注供给端发运回升幅度以及需求端拐点 [3] 策略 - 建议区间操作，i2509合约价格区间700元/吨 - 730元/吨；外盘FE06合约价格区间97 - 100美金/吨，空单继续持有 [4]