报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月PVC行业面临检修量下降和新装置投产压力，供应端难有明显利好，需求端受地产拖累，内需订单弱，出口不确定，宏观政策提振有限，PVC难有向上驱动，预计底部运行 [2][44] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周期（5月6日 - 5月9日）PVC期价再探年内低位，V2509价格从4950元/吨跌至4800元/吨附近，5月9日收盘报4805元/吨，周度跌幅2.54%，成交量293万手，环比增99万手，持仓量108万手，环比增19万手 [2][5] - 现货市场价格下调，成交谨慎氛围清淡，5月9日华东地区SG - 5型PVC价格4680元/吨，较劳动节假期前跌2.09% [2][5] 供应方面：检修装置恢复，PVC供应重回高位 - 截至5月9日，PVC周度行业开工率80.34%，环比提高1.01个百分点，同比提高0.39个百分点，其中电石法装置负荷81.33%，环比提高2.33个百分点，乙烯法装置负荷77.75%，环比下降2.44个百分点 [6][8] - 本周天辰化工45万吨/年PVC装置按计划检修，部分装置恢复运行 [8] - 截至5月9日，PVC周度产量46.73万吨，环比提高0.44万吨，增幅0.96%，同比下降0.15万吨，降幅0.32% [8] - 5 - 7月计划试车投产的新装置有浙江嘉化30万吨/年、万华化学50万吨/年等 [8] 需求方面：需求有走弱趋势 PVC生产企业接单情况转弱 - 劳动节假期后中下游采购积极性不佳，5月9日PVC生产企业周度预售订单量52.08万吨，较上周下降6.3万吨，降幅10.79% [12] 节后下游制品开工率回升 - 五一假期后部分下游制品企业恢复开工，5月9日PVC下游工厂综合开工率45.99%，环比上周提高2.05个百分点 [17] - 具体来看，PVC型材企业开工率35.9%左右，管材企业开工率48.13%，薄膜企业开工率68.89%，下游订单欠佳，维持刚需采购 [17] 后期PVC出口存在不确定性 - 1 - 3月PVC实际出口量同比大幅增长，但受印度反倾销政策影响，后期中国PVC出口不确定，需关注6月底印度BIS政策延期可能性 [18] 商品房销售止跌企稳 - 5月11日当周，30大中城市商品房成交面积161.41万平方米，环比提高3.57%，同比下降16.82% [20] - 2025年房产销售与2024年基本持平，房地产销售市场有止跌回稳迹象 [20] 成本方面：电石持稳，乙烯走弱 电石价格持稳 - 截至5月9日，内蒙古乌海地区电石价格2550元/吨，与上周持平 [24] - 周内受电力成本影响，电石开工不稳定，市场供应趋紧，企业出货放缓，观望情绪浓，供需不稳定，宁夏检修使部分企业出货放缓，电力成本限产增加供应不稳定，利于价格稳定 [24] 乙烯价格走弱 - 截至5月9日，东北亚乙烯价格报收781美元/吨，较上周下降1.26% [25] - 海外乙烯企业高负荷运行，市场现货流通宽松，部分企业库存压力增加，下游逢低采购，基本面偏空，预计短期价格偏弱运行 [25][27] 库存方面：PVC库存小幅积累 - 节后中下游采购意愿下降，5月9日国内PVC周度社会库存40.98万吨，环比提高1.54%，同比下降31.55% [28] - 华东地区库存36.74万吨，环比提高1.55%，同比下降29.24%；华南地区库存4.24万吨，环比提高1.44%，同比下降46.67% [28] 价差方面：PVC基差转强，9 - 1价差小幅回升 - 周内PVC期价下行，现货跟跌幅度有限，近期现货与V2509合约基差在【-170，-100】 [37][39] - 5月9日，PVC 9 - 1价差为 - 109元/吨，较劳动节假期前提高9元/吨 [40]