报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期油脂维持震荡运行，豆油和菜油存在利多支撑，棕榈油基本面转弱或偏弱运行，棕榈油下跌空间有限 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2025年5月12日，豆油2509收盘价7814，涨34；棕榈油2509收盘价8024，涨138；菜油2509收盘价9378，涨23 [4] - 9 - 1月差方面，豆油为6，跌8；棕油为2，跌12；菜油为178，涨30 [4] - 09合约跨品种价差方面，Y - P为 - 210，跌104；OI - Y为1564；OI - P为1354，跌115；油粕比为2.69，涨0.003 [4] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 428，船期6，CNF价958；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 1075，船期6，FOB价1051 [4] - 2025年第18周，豆油商业库存62.0万吨，上周61.9万吨，去年同期84.9万吨；棕榈油商业库存35.6万吨，上周36.8万吨，去年同期40.0万吨；菜油商业库存83.6万吨，上周81.4万吨，去年同期39.0万吨 [4] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 分析机构APK—Inform将乌克兰2025年谷物收获预测下调3.8%至5530万吨，玉米产量预期下调7.3%至2700万吨，2025/26年度谷物出口预测下调4%至4090万吨 [6] - APK—Inform将乌克兰2025年大豆收获预测从590万吨上调至611万吨，2025/26年度大豆出口预测从356万吨上调至369万吨 [6] 国内市场（P/Y/OI） - 中美贸易关税超预期，油脂整体反弹，棕榈油期价震荡收涨超1% [7] - 截至2025年5月9日，全国重点地区棕榈油商业库存33.73万吨，环比减1.88万吨，减幅5.28%，库存处于历史同期偏低水平 [7] - 截至2025年5月9日，全国重点地区豆油商业库存65.44万吨，环比增2.76万吨，增幅4.40%，处于历史同期中性略偏低水平，基差下降 [8] - 钢联预计5月国内大豆压榨预估为831.2万吨，豆油将逐步累库，后期基差或走弱 [8] - 受中美及中加关系预期影响，菜油期价先跌后涨，整体震荡小幅收涨 [9] - 截至2025年5月2日，沿海菜油库存83.55万吨，环比增2.15万吨，处于历史同期高位 [9] - 欧洲菜油FOB报价在1050美元以下，欧菜油进口利润倒挂扩大至 - 1000附近，现货市场购销清淡，国内菜油基差持稳 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：可轻仓试多棕榈油博反弹或反弹后逢高空 [11] - 套利：YP09可部分止盈部分持有 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等数据图表 [16][19]