报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米种植进度加快价格回落，但因中美关税降低底部支撑较强；中国对美玉米回到15%关税，配额内共计加16%关税，对美国高粱共计13%关税，国外玉米进口利润尚可；北方港口平仓价上涨，东北玉米现货稳定，华北上量多致玉米现货回落，东北与华北玉米价差扩大，华北小麦价格上涨且与玉米价差小，小麦陆续替代；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业未集中备货，但供应量偏低，玉米现货短期上涨，进口谷物大幅减少对现货利好，玉米上涨后糙米和玉米可能提前拍卖；华北玉米贸易商库存低，5月部分饲料企业备货，玉米仍会走强；市场预期今年玉米减产，谷物进口减少，农户惜售；预计华北玉米短期2400元/吨附近支撑强，黑龙江2150元/吨附近有支撑，中长期玉米现货先涨到与小麦价差较低后政策粮会拍卖，5月现货窄幅震荡，07玉米回落，盘面升水现货缩小 [5][8] - 山东深加工到车辆多，山东玉米相对偏弱，山东地区淀粉基本在2880元附近，东北淀粉现货上涨；本周玉米淀粉库存上升，厂家库存为143.6万吨，较上周增加6.0万吨，月增幅3.5%，年同比增幅17.43%；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，目前副产品价格相对稳定但低于过去几年，玉米和淀粉的现货价差仍较高；中长期因淀粉需求偏弱，企业长期亏损，停机较多，利润会修复；今日07淀粉回落，仍升水现货，华北玉米短期偏强，且华北深加工亏损扩大，预计短期盘面07淀粉仍会偏强震荡 [9] - 交易策略上，国内07玉米仍会窄幅震荡，观望为主，回调短多思路；买现货空07玉米持有，07玉米和淀粉价差逢低做扩，目前观望为主 [10][11][13] - 期权策略上，有现货企业卖出玉米看涨期权持有 [15] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2273，跌9，跌幅0.40%，成交量18777，增幅36.27%，持仓量61554，减幅4.82%；C2505收盘价2325，跌12，跌幅0.52%，成交量4561，增幅513.04%，持仓量9160，增幅0.22%；C2509收盘价2375，跌10，跌幅0.42%，成交量150772，增幅54.48%，持仓量422170，增幅3.02%；CS2601收盘价2710，跌6，跌幅0.22%，成交量836，增幅9.42%，持仓量4496，增幅1.38%；CS2505收盘价2701，跌3，跌幅0.11%，成交量3518，减幅70.84%，持仓量12999，减幅3.70%；CS2509收盘价2802，跌8，跌幅0.29%，成交量8444，增幅22.09%，持仓量36529，增幅2.00% [3] - 现货与基差：玉米方面，青冈今日报价2220，涨10，基差 -155；嘉吉生化今日报价2090，涨0，基差 -285；诸城兴贸今日报价2470，跌24，基差95等；淀粉方面，龙凤今日报价2750，涨0，基差49；中粮今日报价2800，涨50，基差99等 [3] - 价差：玉米跨期如C01 - C05价差 -52，涨3等；淀粉跨期如CS01 - CS05价差9，跌3等；跨品种如CS09 - C09价差427，涨2等 [3] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米种植进度加快回落，关税降低有支撑；中国关税调整，国外玉米进口利润尚可；北方港口平仓价上涨，东北玉米现货稳定，华北上量多现货回落，东北与华北价差扩大，华北小麦替代；国内养殖需求弱，供应低，玉米现货短期上涨，进口谷物减少利好，上涨后可能拍卖；华北贸易商库存低，5月企业备货，玉米走强；市场预期减产，农户惜售；预计华北玉米短期2400元/吨、黑龙江2150元/吨有支撑，中长期先涨后政策粮拍卖，5月窄幅震荡，07玉米回落，盘面升水缩小 [5][8] - 淀粉：山东深加工到车多，玉米偏弱，山东淀粉2880元附近，东北淀粉上涨；本周淀粉库存上升；淀粉价格看玉米和下游备货，副产品价格稳定但低于过去，玉米和淀粉现货价差高；中长期需求弱、企业亏损、停机多，利润修复；07淀粉回落升水，华北玉米偏强，深加工亏损扩大，短期盘面07淀粉偏强震荡 [9] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为有现货企业卖出玉米看涨期权持有；展示了C2509 - P - 2380.DCE、C2507 - P - 2360.DCE期权合约相关信息 [15] 第四部分 相关附图 - 有各地区玉米现货价格、玉米09合约基差、玉米9 - 1价差、玉米淀粉9 - 1价差、玉米淀粉09合约基差、玉米淀粉09合约价差等附图 [17][20][23]