报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 对各期货品种给出投资建议和行情展望，涵盖宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等多个领域，各品种受政策、供需、成本等因素影响，走势有震荡、震荡偏强、震荡偏弱等不同表现 [1] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，利好因素众多，若有向下补缺口趋势可能补完反弹，若整体平稳偏好则或震荡偏强运行 [1][5] - 国债震荡上行，虽“双降”超预期但债市投资者对降息幅度“不满意”，债市处于胜率高但赔率有限局面，基本面未好转前无需过分谨慎 [5][6] 黑色建材 - 螺纹钢震荡运行，期货价格跌至电炉谷电成本附近，政策端中美关税政策或反复博弈，国内短期出台大规模财政刺激政策概率小，产业端现实供需尚可但预期偏弱，关注限产政策是否落地 [7] - 铁矿石震荡偏弱，全球发运季节性回升，国内进口矿到港增加，港口库存上升，铁水产量增长但即将进入传统淡季，海外成材反倾销增多，钢材出口预期趋减 [7][8] - 双焦震荡运行，焦煤供应总体平稳，进口市场分化，需求端焦钢企业采购策略分化；焦炭供应开工高位平稳，需求端钢厂补库意愿受压制，关注下游复产持续性、进口煤价变化及政策预期 [9][10] 有色金属 - 铜区间谨慎交易，美国就业数据好但制造业产出萎缩，中国 PMI 体现关税影响，国内假日铜价波动，基本面供需偏紧张，但价格上行会抑制需求，节后沪铜或维持震荡 [11] - 铝不建议追空，铝土矿供应好转价格下行，氧化铝投产、复产、减产交织，电解铝运行产能增加，需求旺季库存表现不错，但宏观情绪转差，铝价预计震荡偏弱 [12] - 镍建议观望或逢高做空，宏观面通胀降温，镍矿底部坚挺，精炼镍过剩，镍铁过剩格局扩大，不锈钢处于淡季，硫酸镍成本推涨但需求平淡，预计偏弱震荡 [13][14] - 锡区间交易，下游备库支撑价格震荡，4 月国内精锡产量环比减少，消费端半导体行业有望复苏，库存处于中等水平，矿端复产预期强，关注关税政策对消费预期的影响 [15] - 黄金待价格充分回调后逢低建仓，美国非农数据强劲，关税政策引发担忧，市场预期美联储 7 月降息，央行购金需求和避险情绪支撑价格，近期价格调整 [17] - 白银区间交易，美国经济数据有韧性，关税政策使市场担忧经济硬着陆，预计年内降息次数增加，近期价格调整，关注美联储 5 月利率决议 [17] 能源化工 - PVC 震荡，长期需求受地产拖累，出口受限，供应端新投计划多，基本面供需宽松，但近期出口以价换量持稳，内需季节性恢复，库存去化尚可，关注关税谈判和国内刺激政策 [19] - 烧碱震荡，供应充足，需求增量有限，库存仍处高位，关注魏桥送货量、库存去化情况，中期关注氧化铝投产开工和出口情况 [20] - 橡胶震荡，受中美和谈等消息影响市场宏观偏暖后转鹰，泰国橡胶开割表现偏弱，中国库存累库，若政策和关税问题无逆转，后市需求弱势叠加供应充足，关注关税演绎和开割后期天气 [21][22] - 尿素区间操作，主力合约上涨，供应日均产量处历史高位，需求端农业、工业和出口替代需求有不同表现，预计短期偏强震荡，关注农作物播种进度、出口消息和宏观政策 [22] - 甲醇区间操作，主力合约小涨，装置开工率下调，内地供应缩减，下游开工维稳，内地库存累库，港口去库，预计短期震荡运行，关注港口供应情况 [24] - 塑料震荡，主力合约上涨，供应端开工率微降，4 月产量减少，需求端农膜开工率下滑，包装膜和管材开工率有不同表现，进口受关税影响下滑，预计短期偏弱震荡，关注下游需求、国内政策、关税博弈和原油价格 [24][25] - 纯碱震荡偏弱，现货挺价，盘面交易检修量不足，供给尚在高位但检修预期增强，下游利润不佳，预计供给下滑在 5 月下旬或之后，短期观望，关注盘面探低和 9 - 1 正套机会 [25] 棉纺产业链 - 棉花震荡偏弱，全球棉花供需宽松，下游消费疲弱，中美贸易摩擦进展不确定，预期价格维持弱势震荡 [27] - 苹果震荡运行，产区客商拿货稳定，终端走货顺畅，库存同比低位，新季苹果坐果情况需跟踪，预期价格高位震荡，关注宏观风险 [27] - PTA 震荡偏弱，成本端原油受关税政策和欧佩克增产预期影响回落，PX 跟跌，供需去库延续，但价格受成本和消费影响重心下移，关注 4200 支撑 [28] 农业畜牧 - 生猪偏弱震荡，供应增加且后移，猪价承压，但盘面贴水兑现弱势预期跌幅有限，关注企业出栏节奏、二育进出情况，策略上空单止盈，待反弹逢高空 [29][30] - 鸡蛋逢高偏空，06 合约短期区间震荡，08、09 大逻辑偏空，五一节后需求回落，供应累积，关注近端淘汰及原料成本波动 [31][32] - 玉米震荡偏强，短期基层粮源减少，市场看好后市，价格支撑增强，中长期供需边际收紧驱动价格上涨，但替代品补充限制上方空间，策略上等待回调做多，关注替代品情况 [32] - 豆粕震荡下行，09 合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，短期国内大豆到港增加、油厂开机率上升，价格随供需转松回落，中长期关税政策影响进口成本和供应，天气扰动加剧 [33][34] - 油脂震荡偏弱，豆棕菜油 09 合约短期偏弱震荡，棕油国内二季度有库存回升预期，豆油二季度供应压力大，菜油国内库存高位但二季度到港量预计下降，建议谨慎追空棕油，豆菜油暂时观望，关注豆棕/菜棕 09 合约价差做扩 [35][40]