投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 业绩相对稳健，控费良好[4] - 母公司收入利润稳健增长，25Q1母公司实现收入59.4亿元，同比+16.3%，净利润3.4亿元，同比+6.8%[6] - 合并报表毛利率有所下滑，25Q1毛利率为6.3%，同比-0.7 pct，但费用控制良好[6] - 麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长[6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.0亿元、23.8亿元、25.5亿元，增速分别为10.1%、8.1%、6.9%[6] - 2025E营业收入54,668百万元，同比增长8.04%[5] - 2025E每股收益2.92元/股，市盈率9.90X[5] - 2025E ROE为11.80%[5] 财务表现 - 2025Q1公司实现收入127.1亿元，同比+4.9%，归母净利润4.6亿元，同比-0.1%[6] - 25Q1合并报表毛利率为6.3%，同比-0.7 pct[6] - 25Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%、0.8%、0.1%、-0.1%[6] - 2025E经营性现金净流量预计为2,787百万元[8] 估值倍数 - 2025E P/E为9.90X，P/S为0.40X，P/B为1.17X[8] - 2025E EV/EBITDA为6X[8] - 2025E股息率为3.03%[8]