投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为11.6/12.7/13.8亿元，同比增速10.5%/9.4%/8.5% [4][6] 核心财务表现 - 2024年业绩：营业总收入168.2亿元（同比+14.8%），归母净利润10.5亿元（同比+7.8%），扣非净利润10.8亿元（同比+8.8%） [1] - 2025Q1业绩：营业收入38.3亿元（同比+10.4%），归母净利润2.5亿元（同比+43.0%），扣非净利润2.5亿元（同比+15.3%） [1] - 季度改善：25Q1毛利率同比+0.5pct至22.4%，净利率同比+1.3pct至6.9%，主因降本增效及衍生品损失减少4072.86万元 [3][4] 收入结构分析 - 分区域：2024年外销收入131.6亿元（同比+21.7%），内销36.7亿元（同比-4.4%）；25Q1外销增速+15.8%，内销持续承压（-4.9%） [2] - 分产品：2024年厨房电器收入115.1亿元（同比+16.3%），家居电器29.2亿元（同比+17.4%），其他产品20.8亿元（同比+7.4%） [2] - 分模式：全球ODM/OEM收入143.4亿元（同比+20.1%），自主品牌24.8亿元（同比-8.3%） [2] 盈利能力变化 - 毛利率：2024年整体毛利率下滑1.8pct至20.9%，其中外销毛利率19.3%（-1.6pct），内销26.6%（-1.1pct）；厨房电器毛利率21.8%（-2.4pct） [3] - 费用率：2024年销售/管理/研发费率分别为3.6%/4.9%/3.9%，同比优化0.4pct/0.9pct/0.2pct；25Q1研发费率降至3.4%（同比-0.4pct） [3][4] 未来预测 - 营收增长：预计2025-2027年营业收入分别为184.2/202.1/221.1亿元，同比增速9.5%/9.8%/9.4% [5] - 盈利指标：2025年EPS预测1.43元，ROE为12.3%，P/E估值9.1倍 [5][6]