报告行业投资评级 - 焦煤投资评级为震荡 [6] - 焦炭投资评级为震荡 [7] 报告的核心观点 市场分析 - 截止本周五收盘，焦炭2509合约收于1566.0元/吨，环比上周上涨0.87%；焦煤2509合约收于956.0元/吨，环比上周上涨0.37% [4] - 供给方面，全国247家钢厂焦炭日均产量47.47万吨，增加0.07万吨，产能利用率87.55%，增加0.13%；独立焦企全样本产能利用率为75.36%，增1.85%；焦炭日均产量66.85万吨，增加1.52万吨 [4] - 需求方面，247家钢厂高炉开工率84.33%，环比上周增加0.77%；高炉炼铁产能利用率91.6%，环比上周增加1.45%；钢厂盈利率57.58%，环比上周增加2.60%；日均铁水产量244.35万吨，环比上周增加4.23万吨 [4] - 库存方面，247家钢厂焦炭库存666.4万吨，环比增加2.0万吨；全样本总库存1014.8万吨，环比减少3万吨；247家钢厂焦煤库存782.5万吨，环比减少1.8万吨；全口径总库存3441.8万吨，环比减少31.3万吨 [5] 综合结论 - 焦炭产量延续回升态势，需求端钢厂高炉开工率及日均铁水产量均有所上升，终端需求对炼焦原料有刚性支撑；随着假期临近，部分钢厂有刚性补库需求，强化了焦炭市场的供需平衡状态 [3][5] - 焦煤库存呈现去化趋势，原料价格涨跌互现，短期需求端受铁水产量维持高位支撑，但需关注后续铁水产量存在触顶回落的影响；长期来看，供应过剩格局尚未有明显改变，后续需关注海外关税政策、矿山扰动影响、粗钢供给端变化等 [3][5] 策略 - 焦煤策略为震荡 [6] - 焦炭策略为震荡 [7] - 跨品种、期现、期权策略均为无 [7]